Аналитический обзор КУА "Национальный резерв", октябрь–2011

ВВП стран Большой двадцатки (G20) в 2011 году увеличится на 3,9%, в 2012-м этот показатель повысится на 3,8%, а в 2013-м – на 4,6%. По итогам 2010 года ВВП стран G20 вырос на 5,2%. В развитых странах, входящих в G20, показатель ВВП может прибавить 1,5% в текущем и следующем годах и 2,2% – в 2013 году. За 2010 год ВВП развитых стран G20 увеличился на 2,9%. (Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Мировая экономика
Украинская экономика
Рынок облигаций Украины
Рынок акций Украины

Мировая экономика

США. Число рабочих мест в экономике США в сентябре выросло по сравнению с предыдущим месяцем на 103 тыс. Рост числа рабочих мест свидетельствует о том, что работодатели не теряют доверия к экономике США, несмотря на царящие опасения на рынках относительно возможности наступления повторной волны рецессии. При этом практически нет сомнений, что восстановление рынка труда будет медленным.

Индекс потребительского доверия в США вырос в октябре до 60,9 пункта с 59,4 пункта месяцем ранее. Экономика набрала достаточное ускорение, чтобы восстановление продолжилось. Вместе с тем, без изменения остались инфляционные ожидания рядовых американцев, которые по-прежнему полагают, что в последующие 12 месяцев инфляция составит 3,2% (в то время как в сентябре ожидались 3,3%, а в августе – 3,5%).

Продажи новых домов в США в сентябре выросли на 5,7% по сравнению с предыдущим месяцем – до 313 тыс. в годовом исчислении, максимального уровня за прошедшие пять месяцев. Экономисты отмечают, что несмотря на впечатляющие темпы роста продаж в сентябре, рынок новой недвижимости находится в кризисе. Увеличение продаж наблюдалось только на Западе и Юге США, в то время как на Среднем Западе и Северо-востоке объемы реализации новостроек продолжали падать. Понижательное давление на рынок новостроек оказывает наличие избыточного предложения, в том числе из-за продолжающегося притока недвижимости, выставляемой на продажу банками, ставшими ее собственниками после неуплаты ипотечных кредитов бывшими владельцами.

Темпы роста ВВП США в третьем квартале 2011 года составили максимальные за год 2,5% (1,3% в предыдущем квартале). Между тем, максимальные за два года темпы снижения зарплат в США ставят под вопрос устойчивость роста расходов населения. Позитивным фактором для экономики США в прошедшем квартале стали бизнес-инвестиции. Объем вложений американских компаний в оборудование и программное обеспечение вырос на 17,4% – это максимальные темпы подъема за год.

Европа. Глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише объявил о ряде дополнительных мер по поддержке экономики и банковского сектора региона, которые намерен принять Центробанк. Выступая в ходе пресс-конференции по итогам заседания, на котором было принято решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 1,5% годовых, Ж.-К.Трише заявил, что ЕЦБ в ноябре запустит программу выкупа облигаций, обеспеченных кредитами, общим объемом 40 млрд. евро. Он также заявил об усилении понижательных рисков в экономике еврозоны, отметив, что ожидает сохранения инфляции выше целевого уровня до конца 2011 года.

Безработица в странах еврозоны в сентябре составила максимальные за 11 последних месяцев 10,2% (в августе – 10,1%). Многие эксперты не ожидали изменения сентябрьского показателя. Безработица оставалась на уровне 10% с апреля по июль. Количество безработных в еврозоне в сентябре выросло на 188 тыс. человек относительно предыдущего месяца – до 16,2 млн. человек. В условиях растущих опасений относительно перспектив восстановления мировой экономики, а также потенциально негативного влияния мер бюджетной консолидации на темпы роста деловой активности работодатели стремятся сократить издержки, в том числе за счет сокращения штата.

Азия. Правительство Японии впервые за шесть месяцев ухудшило свою оценку состояния экономики страны в связи с нестабильностью финансовых рынков США и Европы, которая оказывает негативное влияние на объемы промышленного производства и экспорта из страны. Экономика страны все еще продолжает восстанавливаться, хотя темы и замедлились. По словам министра по экономической и фискальной политике Мотохиса Фурукава, Япония в настоящее время «не находится в состоянии экономического спада», и правительство страны ожидает дальнейшего роста ВВП благодаря растущему потребительскому спросу в восстанавливаемых после стихии районах.

Индекс менеджеров закупок (PMI), рассчитываемый Федерацией логистики и закупок КНР, упал по итогам октября до 50,4 пункта, минимума почти за три года, с 51,2 пункта в сентябре. PMI в производственном секторе отражает уровень активности менеджеров по закупкам на основе ряда показателей. Как в производственном, так и в непроизводственном секторе PMI выше 50% свидетельствует, что эта сфера экономики в целом растет. Промышленные предприятия Поднебесной сейчас преодолевают трудности, связанные с проблемами в сфере денежного обращения, высокими ценами на сырье, а также вопросами снабжения сырьевыми ресурсами.

Неопределенность дальнейших перспектив мировой экономики существенно увеличилась в последние месяцы. Решение вопросов, связанных с долговым кризисом в еврозоне (возможный дефолт Греции) и финансовой политикой в США, определят экономическую ситуацию в ближайшее время. Оптимизма добавляет лишь то, что Китай располагает значительными золотовалютными резервами в мире – свыше $3,2 трлн., и готов внести «свой вклад» в решение накопившихся проблем.

Валюта
В октябре доллар растерял большую часть завоеваний сентября по отношению к другим валютам. Пара евро-доллар вырастала с 1,3389 до 1,4250, но закрылась, впрочем, на отметке 1,3858.

Фунт-доллар поднимался с 1,5589 до 1,6087. Пара доллар-швейцарский франк упала с 0,9078 до 0,8770.

Российская валюта заметно выросла в октябре к бивалютной корзине (индикатор ЦБ РФ, включающий $0,55 и EUR 0,45): корзина снизилась на 4,6%, составив 35,57 рубля к окончанию торгов ММВБ 31 октября. Месяцем ранее корзина прибавила 2 рубля 64 копейки, или 7,6%.

Украинская экономика

Цены в промышленности Украины в сентябре 2011 года ускорили рост до 1,2% с 0,5% в августе, 0,1% – в июле и 0,5% – в июне, по данным Государственной службы статистики. С начала года цены производителей увеличились на 17,7%. Цены на продукцию добывающей промышленности в сентябре по сравнению с августом текущего года повысились на 0,8%. В добыче топливно-энергетических полезных ископаемых продукция подорожала на 0,9%, в частности, в добыче угля, лигнита и торфа – на 1,4%. В добыче полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических, рост цен составил 0,7%, в том числе на предприятиях по добыче железных руд – 0,8%.

Потребительские цены в сентябре возобновили медленный рост после двухмесячного снижения: инфляция составила 0,1%. В целом с начала года потребительские цены в Украине выросли на 4,2%. В годовом измерении, по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, инфляция замедлилась до 5,9% с 8,9% по итогам августа, 10,6% – по итогам июля и 11,9% – по итогам июня. Правительство прогнозирует замедление инфляции в 2011 году до 8,9% с 9,2% годом ранее.

Металлургические предприятия Украины в сентябре 2011 года сократили производство металлопродукции по сравнению с августом текущего года в результате ухудшения конъюнктуры на мировых рынках металлопродукции.

Украинские производители автотранспортных средств в январе-сентябре 2011 года увеличили выпуск автомобилей (легковых, коммерческих) и автобусов на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года – до 76,925 тыс. ед. В то же время в сентябре по сравнению с августом автопроизводство возросло на 6,4% – до 9,796 тыс. ед., и на 18,4% по сравнению с сентябрем прошлого года.

Дефицит государственного бюджета Украины в январе-сентябре 2011 года составил 8,224 млрд. грн., что в 6,4 раза меньше, чем за аналогичный период 2010 года. Помимо этого, доходы государственного бюджета Украины (с учетом собственных поступлений бюджетных учреждений и субвенций из местного бюджета) в январе-сентябре 2011 года составили 226,565 млрд. грн. В январе-сентябре возмещен налог на добавленную стоимость (НДС) на сумму 31,881 млрд. грн., в том числе осуществлено автоматическое возмещение НДС 215 плательщикам на 9,88 млрд. грн. (в сентябре – 168 плательщикам на сумму 1,76 млрд. грн).

Валовой внутренний продукт (ВВП) Украины за июль-сентябрь 2011 года возрос по сравнению с аналогичным периодом 2010 года на 6,6%, такую оперативную оценку обнародовала Государственная служба статистики. Согласно ее данным, с учетом сезонного фактора рост ВВП в июле-сентябре этого года по сравнению с апрелем-июнем этого года составил 2,2%. Ранее Госстат сообщил, что в первом квартале этого года по сравнению с первым кварталом прошлого года рост ВВП составил 5,3%, а во втором – 3,8%. Премьер-министр Украины Николай Азаров в середине октября оценил рост ВВП страны в целом за девять месяцев 2011 года в 5,3%. Правительство ожидает увеличения ВВП в 2011 году на 4,7% при инфляции 8,9%. Эксперты связывают ускорение роста в третьем квартале с высоким урожаем, собранным в текущем году. Вместе с тем, банки за 9 месяцев увеличили объем кредитования экономики на 9,3%, или на 67,6 млрд. грн. – до 791,6 млрд. грн. Рост в сельском хозяйстве достиг 13,7%, в промышленном производстве – 8,6%, а прибыли предприятий выросли на 30,9% – до 65 млрд. грн. Рост доходов способствовал активизации инвестиционной деятельности: инвестиции в основной капитал увеличились на 15,9%.

Экономическая ситуация в стране постепенно восстанавливается. Октябрь запомнился тем, что Financial Action Task Force (FATF), группа по разработке финансовых мер по борьбе с отмыванием денег, исключила Украину из «контрольного списка». Данный факт способствует росту доверия к Украине и, возможно, ускорит получение очередного транша от МВФ, который упрочнит финансовую стабильность государства.

Рынок облигаций Украины

Ликвидность продолжает падать. Остаток средств на Едином казначейском счете (ЕКС) Государственного казначейства Украины на 1 ноября этого года составлял 5,33 млрд. грн., сократившись за месяц на 15,5%, или на 0,98 млрд. грн., по данным Госказначейства. По сравнению с аналогичной датой прошлого года остаток меньше на 7,3%. Согласно данным Национального банка Украины (НБУ), в октябре остаток средств на корреспондентских и транзитных счетах банков также снизился на 0,76 млрд. грн., или на 5,5% – до 13,02 млрд. грн. Рекордного значения в текущем году остатки на ЕКС достигли к началу июня – 17,18 млрд. грн., а минимальными были на начало года – 2,72 млрд. грн.

Муниципальные облигации
Железные дороги Украины намерены разместить трехлетние облигации на сумму 1,8 млрд. грн. с ежеквартальной выплатой процентов. Донецкая железная дорога выпустила 500 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. грн. в бездокументарной форме. Предприятие разместит облигации серий «В» и «С» на суммы 200 млн. и 300 млн. грн. соответственно. Государственное предприятие «Одесская железная дорога» выпустило облигации серии «В» на сумму 200 млн. грн. Государственное территориально-отраслевое объединение «Юго-Западная железная дорога» планирует разместить облигации серии «С» на сумму 300 млн. грн. Уставное территориально-отраслевое объединение «Юго-Западная железная дорога» выпустило облигации серии «В» на сумму 300 млн. грн. Государственное предприятие «Приднепровская железная дорога» намерено реализовать облигации серии «В» на сумму 300 млн. грн. Государственное предприятие «Львовская железная дорога» выпустило трехлетние облигации серии «В» на сумму 200 млн. грн. Ставка доходности по бумагам – 14,5% годовых. Средства от размещения облигаций будут направлены на обновление и модернизацию основных фондов, усовершенствование системы скоростного движения транзитных грузов по территории Украины и погашение задолженности по внешним займам. Андеррайтером выпуска облигаций является ООО «Спарта капитал» (Киев) с участием соантдеррайтера – Укрсоцбанка. Их размещение должно состояться в течение года на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ), фондовой бирже «ПФТС» (обе – Киев) и фондовой бирже «Перспектива» (Днепропетровск). Размещение облигаций начнется 1 ноября текущего года, а завершится 1 октября 2012 года. Дата начала погашения облигаций – 28 октября 2014 года, окончания – 29 октября 2014 года.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) присвоило запланированному Днепропетровском выпуску необеспеченных облигаций объемом 50 млн. грн. долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте «В» и рейтинг по национальной шкале «uaА-». Одновременно запланированному выпуску облигаций присвоен рейтинг ожидаемого уровня возмещения после дефолта «4», что отражает ожидания среднего (30-50%) возмещения долга в случае дефолта. Срок погашения выпуска облигаций наступает в 2014 году. Выпуск предусматривает фиксированные купонные платежи со ставкой не более 14,5% годовых. Город планирует разместить облигации до конца 2011 года, а поступления будут использованы для финансирования проектов развития инфраструктуры дорожного хозяйства.

Винницкая городская рада выплатила процентный доход по облигациям серии «F» за 13-й купонный период, по данным банка «Хрещатик» (Киев), выступающего платежным агентом и организатором выпуска. По данным банка сумма выплаты на одну облигацию составила 44,58 грн. из расчета 17,88% годовых. Городская рада в августе 2008 года разместила облигации серии «F» на сумму 10 млн. грн. Процентная ставка по ценным бумагам на все купонные периоды была установлена на уровне 17,88% годовых. Выплата процентов согласно условиям выпуска – ежеквартально. Срок обращения облигаций – до 29 декабря 2011 года.

Бориспольская городская рада выплатила 302,94 тыс. грн процентного дохода по облигациям серии «А» за 13-й купонный период. Выплата осуществлена в соответствии с определенным в проспекте эмиссии сроком и составила 33,66 грн. на одну облигацию из расчета 13,5% годовых. Укргазбанк в июле 2008 года разместил облигации Бориспольской городской рады на сумму 9 млн. грн. и сроком обращения до 2013 года. Ставка доходности на все периоды установлена на уровне 13,5% годовых. Выплата процентов согласно условиям выпуска – ежеквартально. Дата погашения облигаций запланирована на 16 июля 2013 года. Целью привлечения денежных средств является реализация проектов, которые финансируются из бюджета развития Борисполя, а именно – капитальные расходы в полном объеме 9 млн. грн. направлены на реконструкцию городских дорог.

Корпоративные облигации
ООО «Ипотечная компания «Аркада-фонд» (Киев) осуществит открытое размещение процентных облигаций серии «Z» на общую сумму 130 млн. грн. Решение о размещении облигаций номиналом 100 грн. в количестве 1,3 млн. принято на собрании участников ООО 27 октября 2011 года. Привлеченные финансовые средства в полном объеме компания планирует направить на развитие основной деятельности общества, в том числе на приобретение прав требования по кредитам, обеспеченным залогом недвижимости, приобретения долговых обязательств и ценных бумаг, эмитированных другими юрлицами и осуществления операций факторинга. Размещение облигаций эмитент осуществит самостоятельно в период с 23 декабря 2011 по 21 декабря 2012 года.

Альфа-Банк (Киев) установил процентную ставку на 17-20 купонные периоды облигаций серий «F» и 17-18 купонные периоды серии «G» на уровне 13% годовых. Банк в 2007 году выпустил облигации серии «G» на 310 млн. грн. и «F» на 290 млн. грн. Ценные бумаги выпущены в бездокументарной форме номиналом 1 тыс. грн. Процентная ставка по облигациям серии «F» на первый-четвертый купонные периоды составляла 10%, на пятый-восьмой – 16%, на 9-12 – 20%, на 13-16 – 13% годовых; процентная ставка по облигациям серии «G» на первый-второй купонные периоды составляла 8% годовых, третий-четвертый – 11%, пятый-шестой – 15%, 7-12 – 20%, 13-14 – 11% годовых. Выплата процентов по всем выпускам – ежеквартально. Условиями предусмотрена ежегодная оферта. Срок обращения облигаций серии «F» и «G» – до 9 сентября 2012 года.

Несмотря на повышенную волатильность на фондовых рынках, где вновь появилась альтернатива приумножению активов, рынок облигаций остается привлекательным инструментом с минимизированным риском. Лидирует корпоративный сектор, на фоне отсутствия интереса к ОВГЗ.

Украинский рынок акций

Октябрь отличился повышенным аппетитом инвесторов к отечественным акциям, благодаря восстановлению на зарубежных площадках. Одобренный лидерами ЕС план преодоления кризиса, предусматривающий 50%-ное списание долгов Греции, увеличение программы помощи Афинам до €130 млрд. и повышение уровня размеров европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) до €1 трлн. положительно сказались на динамике котировок.

И хотя в октябре Индекс украинских акций, рассчитываемый Украинской биржей, повысился лишь на 0,43% – с 1 442,73 до 1 448,89 пунктов, на протяжении месяца данная цифра была заметно выше. Многие участники по итогам календарного месяца зафиксировали прибыль, что внесло свои корректировки.

Общий объем торгов на Украинской бирже в октябре составил 3 412 082 981 грн., общее количество сделок – 228 365, что на 8,6% больше, чем в сентябре. Объем торгов на срочном рынке Украинской биржи за месяц составил 1 630 403 445 грн. (1 186 436 контрактов), а количество сделок, увеличившись на 23,35%, достигло значения 140 037.

Лидерами оборота в октябре стали акции «Мотор Сич», объем торгов которых составил 199 710 379 грн., на втором месте – «Алчевский металлургический комбинат» – 172 022 112 грн., далее «Центрэнерго» – 151 006 779 грн. Доля указанных ценных бумаг в обороте составила 23,55%, 20,28% и 17,8% соответственно.

В случае принятия положительных решений по преодолению долговых проблем и массовой безработицы на саммите G20 в Каннах 3-4 ноября, логично ожидать восходящую динамику на мировых биржах, что не обойдет стороной и Украину. В среднесрочной перспективе привлекательно выглядят эмитенты энергетического и металлургического секторов. Чистая прибыль «Алчевского металлургического комбината» (ALMK) в третьем квартале 2011 года составила почти 540 млн. грн. (около $67 млн.). За указанный период компания увеличила чистый доход на 82% г/г, до 4,65 млрд. грн. (примерно $581 млн.). Чистая прибыль предприятия с начала года составила почти 582 млн. грн. ($73 млн.), а чистый доход вырос на 74% г/г до 14.7 млрд. грн. ($1.8 млрд.). Компания «Центрэнерго» (CEEN) обеспечивающая электроэнергией промышленные регионы, за 9 месяцев 2011 года получила 498,9 млн. грн. чистой прибыли, что в 6 раз больше, чем в январе-сентябре 2010 года, чистый доход компании увеличился на 22,4% г/г до 5,14 млрд. грн.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?