Аналитический обзор КУА "Национальный резерв", сентябрь – 2012

Минувший месяц был наполнен мрачными тонами замедления мировой экономики в совокупности с сильными дозами обезбаливающего в виде новых монетарных стимулов. Многие ведущие экономики мира (США, Россия, Япония, Южная Корея и др.) заявили о пересмотре прогнозов экономического роста в 2012-2013 гг.  в сторону резкого понижения. Рецессия! Монетарные власти в ответ на данную тенденцию пытались подложить под мировую экономику подушку безопасности в виде новых масштабных мер по монетраному стимулированию. Это, в свою очередь, вызвало определенный маневр ликвидности от рынка американского госдолга в сторону европейского долга, рынка золота, европейской валюты, повысило аппетит к риску по части наиболее ликвидных акций и создало тенденцию переоценки в сырье.

 

Причиной запуска очередного QE в США стало не только ухудшение положения дел в американской экономике, но и стабилизация ситуации в Европе. Поэтому США были вынуждены прибегнуть к атаке эмиссионным долларом и открыть новую страницу «в старых песнях о главном»: фронт операций carry-trade и период слабого доллара.

В целом мировая экономика продолжает бороться за каждый процент роста и рынки сбыта. Однако ситуация в реальном секторе сильно сдала назад. В перспективе ближайшего года, если не заработают монетарные стимулы, на многих рынках можно будет ожидать тенденцию сокращения рабочих мест, затоваривание продукцией, снижение загрузки мощностей в промышленности, задержки в платежах.

Современный каскад кризисов (Финансовый кризис - Экономический спад - Долговый кризис – Банковский кризис – Экономическая рецессия) привел к падению эффективности капитала, т.е. многие инвестиции на вялом или падающем спросе перестали окупаться. Скелет в чьем-то шкафу превращается в общий скелет. В воздухе просто витает предчуствие новой великой депрессии. Это заставляло задуматься об открытии коротких позиций по недвижимости и металлургии.

Основным источником дохода остается рынок госдолга и качественный корпоративный долг, спекуляции на золоте и в валютах.

На рынках акций инвесторы не торопятся выходить из защитных акций (нециклические бизнесы).

Обострившаяся борьба за место под солнцем (рынки сбыта, спрос) и новый виток поиска государственного лобби как способа административной конкуретной борьбы, удвоили тенденцию коррупции в чиновничьих аппаратах и подняли удельный вес взяток в стоимости проектов.

Мировая экономика по результату сентября сигнализировала о приближении новой волны кризиса. Теперь, в самом очаге проблем рискуют оказаться производители. Тот запас прочности, с которым реальный сектор встречал первые волны кризиса, практически исчерпан. Замедление и падение темпов по ВВП привело к сильному падению доходов (спроса) и кризису эффективности инвестиций. В связи с этими процессами сильно упала загрузка мощностей (часто ниже порога прочности, окупаемости) под вопросом оказались не только новые вложения в основные фонды, но и простое технологическое обновление.

Суть проблемы еще и в том, что монетарная накачка последних лет приводила к росту издержек производства (инфляция издержек: сырье, энергоносители, банковский процент…), однако этот рост не мог быть встречен адекватным спросом со стороны потребителя (т.е. потребительской инфляцией и ростом доходов). Сейчас производителям нужны либо крупные госзаказы, либо грандиозные проблемы у соседей (сценарии перехода экономики в область полувоенных действий). «Пирог мирового спроса» продолжает уменьшаться, а обналичивать добавленную стоимость или просто возмещать затраты где-то  все же нужно. Вот только где, если на всех рынках начался спад? Кто станет крайним?

Ключевой опережающий индикатор инвестиций – цены на сталь - показывал в сентябре стабилизацию цен на уровне исторического дна. Так, цены на стальную заготовку в Лондоне (LME) «залегли на грунт» в районе 340-360 $/тонну. Подтверждением дна по стали стало катастрофическое по темпам снижение цен по смежным товарам: железной руде и коксовому углю. Так цены на железную руду в Китае (spot-price), в сердце мировой металлургии, тестировали трёхлетние минимумы (ниже 86 $/тонну).

Практически все ведущие экономики мира широким фронтом сигнализировали о замедлении экономической активности. Это побудило центробанки к запуску новых крупных мер по монетарному стимулированию экономики (политика печатных станков). ФРС, Банк Японии, Банк Англии, ЕЦБ… все, фактически, встали на путь эмиссионного замещения выпадающих из ВВП инвестиций и спроса.

Именно эти шаги стали в сентябре главным драйвером для финансовых и товарных рынков, которые попытались завести свои «болиды» на переоценку и рост. Однако есть риски того, что то, что раньше лечило монетарную модель – станет теперь ускорителем её падения и «разъедающим раствором», который ускорит переход мировой экономики на новые модели рыночных взаимоотношений и стандартов.

Формы монетарного стимулирования сейчас носят разные оттенки: выкуп ценных бумаг проблемных секторов (QE3 от ФРС), поддержание ликвидности рынка суверенных долгов (TWISTование в США и Европе), обмен стимулов на кредитование (Англия) и пр. Однако, конечным итогом все равно является увеличение денежной массы, падение стоимости валюты, впрыскивание эфмиссионных денег через госрасходы и спекулятивные покупки банковского сектора… Традиционные абсорбенты ликвидности: растущие рынки (ипотека, фондовый рынок, энергоносители) не могут справиться с традиционной задачей абсорбирования эмиссионной ликвидности. Финансовый сектор сегодня не в состоянии в больших объемах ретранслировать деньги в систему: с каждым днем идет падение окупаемости инвестиций в реальном секторе… Кого кредитовать, если началость затоваривание складов и рынков (проблема замораживания оборотных спредств, слабый спрос, неокупаемость), а сами балансы банков по-прежнему зашлакованы сомнительными долгами? Остается только точечное финансирование, которое не может запустить нормальный обмен на рынках.

При всем этом, системное падение на многих рынках может привести к иллюзии сохранения паритетов валют – поскольку падают все.

После оптимистических рывков на новых монетарных стимулах и немедленных фиксациях прибыли рынки залегли в дрейф

США вступили в самый горячий период предвыборных дебатов и «раздачи слонов». Здесь можно было выделить два главных направления в маркетинговой информации. Первое это плохая статистика по экономике США. И запуск очередной программы количественного смягчения (QE).

14 сентября ФРС официально запустила новую программу количественного смягчения с неограниченным лимитом монетарных стимулов (open-ended). Ориетиром стартовых вливаний стали $40 млрд в месяц. Main streem программы - выкуп ипотечечных ценных бумаг (MBS) и стимулирование рынка недвижимости. Глобальная цель программы – повышение занятости населения накануне выборов президента США.

На данном решении практически все мировые рынки отреагировани бурным ростом (+4-8%) с последущей фиксацией прибыли.

Макростатистика. Второй раз подряд был пересмотрен в сторону понижения показатель динамики ВВП США во втором квартале 2012 г. Теперь это составило уже +1,3% (квартал к кварталу, annual rate) вместо предыдущей оценки в +1,7%. Еще ранее первичные данные по этому показателю преподносились на уровнях в +2,0%. В меньшую сторону оказались пересмотрены показатели роста потребительских расходов и капиталовложений бизнеса. В принципе, это ключевые статьи, которые свидетельствуют о падении спроса и эффективности вложений капитала. И, если вспомнить, что капиталистическая система построена на принципе перманентного роста, в основе которого лежат, как правило, инвестиции, это можно рассматривать как нехороший сигнал. Такой контраст в противоположность заверениям многих политиков и аналитиков о стабильном восстановлении стал небольшым холодным душем, заставившим задуматься многих игроков финансовых рынков о реальном положении дел в США и вспомнить о своем личном мнении, о трезвой оценке ситуации.

Напомним, что в середине сентября 2012 г. Федеральная резервная система США понизила прогноз по темпам роста американской экономики. Новые расчеты предполагают, что в 2012 г. рост ВВП будет находиться в пределах 1,7-2%, что заметно меньше прогнозируемых ранее 1,9-2,4%.

Ключевые индикаторы среднесрочных трендов по спросу и перспективам бизнеса так же просигнализировали о неутешительных перспективах. Так, заказы на товары длительного пользования в августе упали на 13%, без учета транспорта падение на 1,6%, а продажи новостроек в августе упали на 0,3% до 373 тыс (данные: РБК).

Европа. Европа, фактически переживает тот же кризис, что и весь мир – замедление экономики, падение спроса, кризис финансовой системы. Однако Европа все же имеет меньший масштаб этих проблем и их локализацию по отдельным регионам (Греция, Испания, Португация).

Ключевым событием для Европы в сентябре стал полноценный запуск своего TWISTa. Так Конституционный суд Германии одобрил участие Германии в ESM, который, как предполагается, будет поддерживать ликвидность первичного рынка госдолга европейских стран. ЕЦБ – бедет закручивать TWIST по госдолгу на вторичном рынке. Это дает надежду монетарным регуляторам на восстановление доверия и возврат капиталов в лоно европейских финансовых рынков и частичную стерилизацию эмиссионной ликвидности.

Словесные интервенции Марио Драги с последующими шагами по ESM привели к существенному снижению ставок по европейскому госдолгу и притоку капитала в государственные бонды самых нуждающихся в рекапитализации стран: Италии, Испании… Последние смогли провести ряд успешных и крупных размещений своих облигаций.

Серьезным фактором стабилизации для Еврозоны стали конкретные шаги испанского правительства по корректировке своего бюджета, а также пересмотр сумм помощи на рекапитализацию испанских банков с 100 до 65 млрд евро.

Европа по-прежнему находится в полосе общемировых проблем. На протяжении сентября фиксировались массовые протесты и стокновения с полицией в проблемных странах (Португалия, Испания).

Безработица в еврозоне в августе 2012 г. составила 11,4%. Этот уровень стал рекордным с 1995 г. Производственная активность в Еврозоне так же продолжила снижаться. Согласно данным Markit Economics индекс менеджеров по закупкам (PMI) вырос до 46,1 п. с 45,1 п. в августе. Более широко увидеть картину безработицы в Европе можно здесь. Зрелище весьма неутешительное. Ситуация больше напоминает канун прихода фашистов к власти в 1933 г.

В европейском бизнесе (автопром, авиапром, финансовый сектор) идут масштабные сокращения. Данная тенденция нарастает.

Азия. Японский ЦБ, не отставая от ФРС и ЕЦБ, в минувшем месяце провел смягчение монетарной политики, расширив программу скупки активов. Программа скупки активов и кредитования была увеличена на 10 трлн иен ($127млрд) - до 80 трлн иен. Данные средства предназначены для выкупа государственных облигаций и казначейских векселей со скидкой. Срок действия программы продлен до декабря 2013 г. Замедление мирового экономического роста и дипломатический конфликт с Китаем, оказавший давление на японских экспортеров, не оставляют шансов для быстрого восстановления экономики Японии, благосостояние которой во многом зависит именно от экспорта (источник: Азиатский репортер).

Дефицит внешней торговли Японии в августе составил 754,1 млрд иен при прогнозе в 797,9 млрд иен. Импорт в Японию за отчетный период снизился на 5,4% годовых, экспорт упал на 5,8%. Экспорт из Японии в Китай в августе снизился на 9,9% годовых, эккспорт в Азию в упал на 6,7%, в Европу - рухнул на 22,9%. Тем временем экспорт в США увеличился на 10,3% годовых.

Промпроизводство в Японии снизилось в августе на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем после снижения в июле на 1%. Ожидаемое сокращение промпроизводства составляло 0,4%. Ожидается, что в сентябре объем промпроизводства уменьшится на 2,9%. Согласно месседжам Министерства Экономики Японии, снижение промпроизводства в августе обусловлено, главным образом, падением объемов экспорта на фоне замедления темпов роста китайской экономики.

Снижение продаж в Европе вызвало резкое падение экспорта Сингапуре. Экспорт Сингапура (за исключением нефти) в августе 2012 года упал на 10,6% в годовом исчислении после повышения на 5,7% в июле. Экспорт Сингапура в 2012 г. может вырасти на 4,2% в годовом исчислении по итогам года, заявил ЦБ Сингапура в последнем отчете, опубликованном на прошлой неделе. Это ниже, чем июньский прогноз в 5,6% (источник: Bloomberg).

Валюта. Включение ФРС своего печатного станка и последовавшее падение американской валюты привели к сильному оттоку капитала в Еропу и к сильному укреплению евровалюты в паре евродоллар.

Так пара EUR/USD смогла протестировать уровень в 1,31. После последовавшей фиксации евровалюта смогла восстановть позиции в тренде роста от 24 июля 2012 г, достигнув отметки 1,30 (+4,8% за месяц).

Усиленные монетарные атаки мировых центробанков простимулировали рост сырья и золота, это в свою очередь побудило к росту многие валюты в экономиках с сильной долларизацией и экспортной ориетацией по сырью. Так курс российского рубля в паре USD/RUB укрепился с 32,6 до 31,0 (-4,8%). Монетарная атака инфляционным долларом заставила ЦБ РФ накануне обявления очередного QE (13 сентября) пойти на антиинфляционные меры и повысить ставку рефинасирования на 0,25 до 8,25%.

Украинская экономика по последним статистическим сводкам продолжает утрачивать конкурентные преимущества на традиционных экспортных рынках. Так, дефицит внешней торговли товарами Украины в I полугодии 2012 г. составил $7,216 млрд. Таким образом, по сравнению с состоянием за I полугодие 2011 г. (5,563 млрд долл.), дефицит увеличился на 29,7%. Коэффициент покрытия экспортом импорта составил 0,82 (за I полугодие 2011 г. - 0,86).

Справка. Объемы экспорта товаров в страны СНГ составили 36,8% от общего объема экспорта, Азии - 27%, Европы - 24,7%, в т.ч. в страны Европейского Союза - 24,2%, Африки - 7,8%, Америки - 3,5%, Австралии и Океании - 0,1% (данные: Госстат).

Рецессия! Рост ВВП Украины за 8 месяцев 2012 г. составил 1,5% (данные: КМУ). Отметим, что рост ВВП Украины за II квартал 2012 г. составил 3% в годовом исчислении, в квартальном - 1,9%.

Справка. В госбюджете на 2012 г. заложен рост ВВП на уровне 3,9%. Однако, согласно прогнозам Всемирного банка, ВВП Украины в 2012 г. вырастет только до 2,5%.

ГМК – основной драйвер украинской экономики – продолжает уходить «ниже плинтуса». По предварительным данным, приведенным в ежемесячном докладе международной аналитической организации World Steel Association (Worldsteel, WSA) Украина за август 2012 г. по сравнению с августом 2011 г. сократила объем производства стали на 13,5% - до 2,66 млн т. За 8 месяцев 2012 г. показатель уменьшился на 5% - до 22 млн 409 тыс. т.

По данным Госстата Украины производство стали без полуфабрикатов, полученных непрерывным литьем, в Украине в январе-августе 2012 г. уменьшилось на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года - до 11 млн 260 тыс. т. Производство полуфабрикатов, полученных непрерывным литьем, уменьшилось на 7,7% - до 11 млн 219 тыс. грн. Производство чугуна уменьшилось на 0,1% - до 19 млн 86 тыс. т. Производство готового проката черных металлов снизилось на 3,4% - до 12 млн 556 тыс. т. Производство руды и неагломерационного железорудного концентрата увеличилось на 0,1% - до 54,1 млн т, руды и агломерационного железорудного концентрата - на 3,7%, до 44,1 млн т.

Сентябрь стал ошеломляющим для добытчиков железной руды. Только за первую неделю сентября впервые за три года цены на железнорудное сырье упали сразу на 18,3%, опустившись до уровня кризисного 2009 г. Так, цены на ЖРС, экспортируемое в Китай по спотовым контрактам за неделю снизились с $99,4 до $81,2 за тонну (падение более, чем на 40% с начала года).

Цена стали в Лондоне (steel billet), которая является benchmark, по результату сентября находилась так же на исторических минимумах 340-350 $/тонну.

Выборы: за кого голосуют производительные силы в Украине? В сентябре обнародовала свои данные Международная организация по миграции. В мире более 6 млн эмигрантов - выходцы из Украины, что составляет седьмую часть нынешнего населения нашей страны. За последние 3 года количество желающих учиться за рубежом росло с темпом около 10% в год.

Украинцы готовятся к побегу, понимая, что только так они могут защитить будущее своих детей от коррупции и произвола олигархов и чиновников. Во многом благодаря этому украинцы плотно засели за изучение языков. Четверо из шести детей мечтают стать переводчиками.

Чаще украинские студенты выбирают для обучения Великобританию, Канаду, Латвию, Литву, Польшу, США и Чехию. Большая часть украинцев, которые выезжают за границу на работу, делают это нелегально или полулегально. Эксперты затрудняются назвать точную цифру ежегодно покидающих Украину, однако она колеблется в пределах 1,5-1,7 млн человек. В Международной организации по миграции называют цифру в 2,5 млн человек. В то же время, по данным Организации Объединенных Наций (ООН), за последние 10 лет поток иммигрантов в Украину увеличился примерно в 20 раз. По этому показателю страна оказалась на четвертом месте в мире – после США, России и Германии. В 2010 г. Украина, по данным Всемирного банка, заняла пятое место в мире по числу эмигрантов после Мексики, Индии, России и Китая.

Эта тенденция ставит под риск перспективы модернизации украинской экономики. Итак, голосуют ногами! Не до жиру, быть бы живу.

Над пропастью, но в газовой петле… По-прежнему сильнейшим ослабляющим фактором для украинской экономики, бюджета и гривны остаются «драконовы тарифы от Газпрома».

Так, Украина за январь-июль 2012 г. импортировала 18 млрд 738 млн 470 тис. куб м российского природного газа на сумму $7,9 млрд (днные: Госстат). Для Украины в I кв. 2012 г. цена российского газа составляла 416 $/тыс. куб. м, во II квартале 2012 г. цена выросла на 2,1% - до 425 $/тыс. куб. м. В ІІІ квартале 2012 г. цена выросла на 0,23%, - 426 $./тыс. куб. м. Импорт российского природного газа в Украину за 8 месяцев 2012 г. уменьшился на 34% по сравнению с показателями прошлого года и составил 21,5 млрд куб. м.

Справка. В госбюджете на этот год заложена цена российского газа в размере 416 долл./тыс. куб. м. Цена российского газа для Украины в IV квартале 2012 г. составит 432 долл./тыс. куб.м.

В сентябре (7 сентября) НАК Нафтогаз Украины перечислила ОАО Газпром около $890 млн. за природный газ, импортированный в августе 2012 г. Этот фактор создает сильное давление на рынок иностранной валюты.

Ликвидность. Денежная масса в Украине в августе выросла на 0,3% (с начала года – на 5,5%) до 723,4 млрд. грн., монетарная база – на 1,9% (с начала года – на 4,1%) до 249.8 млрд. грн. (данные: НБУ). Общий объем остатков по депозитам в банковской системе страны за месяц возрос на 3,2 млрд. грн., или на 0,6% (с начала года – на 6,3%), до 520,0 млрд. грн.

Остатки средств на корреспондентских и транзитных счетах коммерческих банков в сетябре в средних величинах превысили их размер в августе на 12%, 20 млрд грн против 18 млрд грн в августе.

В связи с приближением налогового периода по третьему кварталу (период платежей в гивне), к концу сентября можно было наблюдать тенденцию роста остатков и небольшое охлаждение курсов по иностранной валюте.

Поддержку для гривны оказывают и выборы. Репатриация части теневого капитала, диверсифицированные вложения украинских олигархов в политические партии, все это способствует снижению давлению на гривну по части иностранной валюты.

Рынок облигаций Украины. Тенденция восстановления аппетита к риску на мировых финансовых рынках способствовала увеличению лимитов на развивающихся и приграничных рынках, к которым относится Украина. Это вылилось в благоприятную коньюнктуру для украинских облигаций. Тенденция задела не только первичный рынок, но и вторичный, на котором можно было наблюдать рост цен и, соответственно, – снижение доходностей.

Украине вновь удалось выступить с успешным размещением еврооблигаций. Министерство финансов Украины доразместило пятилетние еврооблигации на $600 млн. по цене 107,125% номинала, что соответствует ставке 7,46% годовых, тогда как первоначальное размещение в середине июля этого года прошло по номиналу под 9,25% годовых. Таким образом, Правительство Украины в связи с доразмещением увеличило объем выпуска пятилетних еврооблигаций с погашением в 2017 г. с $2 млрд. до рекордных в украинской истории $2,6 млрд. Общий объем этих заявок достиг $1,4 млрд. Т.е., не все успели и не всем хватило. Безусловно, это положительный сигнал для украинской финансовой системы, поскольку, в случае продолжения тенденци, можно будет рассчитывать на привлечение средств за границей.

На наш взгляд, этот факт даже способствовал остужению страстей и интриг вокруг предстоящей и ожидаемой многими девальвации, поскольку открыл новые перспективы по снижению спроса на иностранную валюту внутри Украины.

На данный момент, население упорно продолжает скупать иностранную валюту. В основном –американский доллар. Украинское население научено горьким опытом и знает, что после очередных выборов обычно происходит девальвация, снижение заработных плат, особенно при неблагоприятной конъюнктуре сбыта для украинской промышленности.

В целом, сентябрь был упешным для Минфина. Так, за месяц прошел целый ряд крупных и успешных размещений. Имеет место позитивная тенденция расширенния горизонтов по бондам. То, что раньше предлагали за короткие бумаги (1-2 года), теперь предлагают за длинные (5-7 лет). Ставки остаются очень высокими. Украинское правительство как всегда занимается демпингом. Хотя, впрочем, безобразия в стране хватает, чтобы оправдать любой демпинг по ставкам.

За сентябрь удалось привлечь по направлению гривневых ОВГЗ: 414 млн грн (7 лет, 14,3% годовых), 160 млн грн. (3 года, 9,3% годовых, индексируемые), 214 млн грн (5 лет, 14,3% годовых), 200 млн грн (7 лет, 14,3% годовых), 366,4 млн грн (3 года, 9,3% годовых, индексируемые). Всего: 1,6 млрд грн или сумму эквивалентную $166,8 млн.

Помимо этого, прошло успешное размещение коротких (1 год) долларовых ОВГЗ на сумму $286 млн под 9% годовых.

Итак, общий итог в долларовом эквиваленте $1,05 млрд. Это сопоставимо со коростью привлечения 0,64% ВВП в месяц (по данным 2011 г. – ВВП $165 млрд), или 7,6% ВВП за год. Так жить можно, но не долго! Украине с ее темпами роста ВВП 2012 г. (см. выше) явно нечем будет отдавать ни сам долг, ни проценты. Авантюризм (если мягко говорить). Не зря украинцы учат иностранный язык. На них собираются повесить огромную «дохлую собаку» долга.

Муниципальные облигации. Киевский городской совет с начала размещения облигаций внутреннего займа привлек около 750 млн. грн., тогда как на начало июля было привлечено 502 млн. грн. «Мы продаем облигации по мере необходимости», - сообщил глава Киевской горгосадминистрации (КГГА) Александр Попов. По его словам, еврооблигации на $250 млн со сроком погашения в ноябре 2012 г. будут успешно погашены за счет средств от размещения внутренних облигаций. Напомним, 24 мая 2012 г. принято решение о привлечении внутреннего займа на сумму 3.5 млрд. грн. сроком на три года с годовой процентной ставкой 15.25%. Размещение бумаг запланировано с 25 июня до 31 декабря 2012 г. Часть суммы будет направлена на погашение обязательств по внешнему займу – 5-летних еврооблигаций 2007 г. Выпуска на сумму $250 млн., остальные средства - на реализацию проектов по программе социально-экономического развития.

Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку зарегистрировала выпуски и проспекты эмиссий облигаций Запорожского городского совета суммарно на 50 млн. грн. Инвесторам предложены бумаги трех серий: L — на 10 млн. грн., M и N — по 20 млн. грн. Они будут обращаться два, три и четыре года соответственно. Согласно проспекту эмиссии облигаций, привлеченные средства город потратит на реализацию проектов капитального строительства.

В проспекте эмиссии уточнялочь, что ставка составит 17.4%, а выплата процентов по бумагам будет осуществляться ежеквартально. Размещение облигаций проиходило с 13 по 18 сентября.

Корпоративные облигации. ГП Международный аэропорт Борисполь в полном объеме разместил облигаций серии I и привлек 252,3 млн. грн. Размещение проходило в период с 1 по 22 августа 2012 г. Напомним, что генеральный директор госпредприятия Антон Волов 14 июня 2012 г. принял решение о размещении облигации серий I-L на общую сумму на 1 млрд грн. сериями по 250 млн. грн. Начало размещения облигаций серии J запланировано на 5 сентября, серии K - на 3 октября, серии L – на 7 ноября

2012 г. и продлится для всех серий до 22 июля 2013 г. Процентная ставка по всем ценным бумагам на первый-четвертый купонные периоды установлена на уровне 16% годовых. Выплата процентов – ежеквартально. Погашение облигаций серии I запланировано в период с 29 по 31 июля 2015 г., серии J – со 2 по 4 марта 2016 г., серии K – с 28 по 30 сентября 2016 г. и серии L – с 3 по 5 мая 2017 г.

Банк Хрещатик 24 сентября своевременно и в полном объеме выплатил процентный доход за 20-й купонный период из расчета 15.5% годовых и осуществил погашение облигаций серии F, сообщается в пресс-релизе банка. Объем выпуска составлял 100 млн. грн.

Банк Союз повысил ставку по облигациям серии A на пятый-восьмой купонные периоды с 17% до 20.5% годовых. Объем выпуска облигаций составляет 300 млн. грн. Отметим, что по облигациям серий B и C процентная ставка на первый купонный период составляет 18.5%. Срок обращения облигаций серии A – до 26 ноября 2015 г., серии B – до 9 декабря 2015 г., серии C – до 26 декабря 2016 г. Вместе с тем по всем перечисленным ценным бумагам предусмотрено право досрочного предъявления к погашению: по серии A – раз в год, по сериям B и C - каждые полгода.

Украинский рынок акций. На этом фронте по-прежнему без перемен. Рынок мертв. Денег нереризидентов, которые могли бы поднять рынок, по-прежнему нет. Рынок попытался обыграть события количественного смягчения в США, котировки дернулись в сторону роста, однако топлива для движения вверх по-прежнему нет: объемы торгов оставались на исторических минимумах ($0,6-1,2 млн в день). По итогу сентября украинский рынок акций продолжал топтаться ниже отметки в 1 000 п.

Среди основных рисков рынка акций, тревоживших умы профучастников и частных инвесторов в сентябре, были положения нового Закона о депозитарной системе, а так же перспективы дополнительного налогообложения операций с акциями (налог с оборота). В поисках внутренних резервов пополнения бюджета Правительство рассматривает все возможные операции, в т.ч. и фондовые. Если так дела пойдут и далее, работников украинского фондового рынка можно будет заносить в Красную книгу.

По факту, украинский фондовый рынок настолько мал, что использовать его по назначению невозможно (привлечение капитала, старт-апы), перспективы привязки украинской пенсионной системы к операциям на фондовом рынке – то же нонсенс. Нет объемов, нет инсрументов и нет гаратий для нерезидентов.

И главное, Минфин своей практикой активного размещения бондов продолжает оттягивать большую часть свободных средств институциональных инвесторов (в Украине – это банки) от фондового рынка.

На манеже одни и те же. Среди островков жизни на фондовом рынке можно было отметить те же бумаги Мотор Сичи и Центрэнерго. Неприятности у металлургов побуждали оставшихся участников разыгрывать короткие позиции по акциям ГМК (Алчевский меткомбинат, Азовсталь и др.).

Активная монетарная политика (эмиссия) большинства ведущих центробанков создала предпосылку для снижения уровня инвестиций в акции. На первый план вышли два сектора: валюты и гособлигации. Валюты позволяют очень быстро маневрировать в случае включения печатных станков и торговых войн, а госбонды стали практически едиственным гарантированным источником дохода в падающей экономике.

Поэтому многие украинские фондовые компании просто вынуждены были перейти к источникам заработка на рынках FOREX и производных финансовых инструментов на иностранных рынках (бинарные опционы, CFD и пр.), скупать госбонды.

До конца года мы ожидаем продолжение стагнации в ключевом секторе украинского рынка: ГМК. Полный штиль! Шортить дальше этот сектор практически некуда: цены на исторических минимумах. Защитные инвестиции (фарма, ритейл, золото и пр.) практически не представлены на украинском ФР. Перспективы энергетики неоднозначны. Борьба за этот сектор со стороны SCM существенно уменьшила количество акций в свободном обращении (free float) и, соответственно, повысила риски ликвидности.

Таким образом, фондовый рынок остается в состоянии «нажатия паузы». До лучших времен… Вполне возможно, кто до них доживет, тот и соберет всю прибыль.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?