Аналитический обзор КУА "Национальный резерв", ноябрь – 2012

Ноябрь принес разворотные тенденции на финансовые и товарные рынки, которые уже со второй половины месяца возобновили рост. На смену пессимистическим настроениям пришли стратегии успешного закрытия уходящего года, идеи предновогоднего ралли. Признаки стабилизации ситуации вокруг проблемных стран Еврозоны, выборы Б.Обамы на повторный срок смогли вернуть капиталы к работе в инструментах рынка. Политическая нестабильность на Ближнем Востоке усилила волатильность и рост на рынке нефти. Геополитическая напряженность и повсеместная эмиссия денежных знаков – это причины постоянной переоценки нефти в сторону повышения, независимо от рецессии в реальном секторе.

Реальный сектор экономики, хотя и испытывал трудности со сбытом продукции, но все же продолжил поддерживать минимальные уровни заказов и загрузки мощностей.

Активная монетарная политика мировых центробанков способствовала уходу инвестиций из реального сектора в сектор спекуляций на рынках валют и золота, частично на фондовые рынки (аппетит к риску). Рынок госдолга продолжил оставаться одним из немногих гарантированных источников заработка.

Мировая экономика продолжает находиться в стагнирующем состоянии. Государственные расходы сдерживают падение ВВП, однако спрос – главный двигатель экономики – продолжает падать. Современной тенденцией стало усиление государственного капитализма, создание крупных инфраструктурных банков для финансирования национальных производителей. Негативным моментом ноября, подчеркивающим неоднозначные перспективы реального сектора, стал рост товарных запасов. Т.е. предприятия работают, производят продукцию, отвлекаются оборотные средства, а сбыт осуществляется несвоевременно. Есть надежда, что деньги от очередных монетарных стимулов начнут поступать в систему через госрасходы и банковское кредитование. Так, например, в США по итогу ноября удалось зафиксировать рост продаж авто на 8,2% к октябрьским данным (12,01 млн. шт.).

Кризисные явления в мировой экономике продолжили усиливать монополизацию рынков, что негативно отражается на конкуренции и фондовом рынке. Монополии, как правило, не стремятся к снижению цен, не заинтересованы впускать посторонних лиц в структуру капитала, и не мотивированы естественной конкуренцией к прогрессу.

США. Главным месседжем для рынков стало избрание на второй срок Б.Обамы и его команды. Это означает, что стратегия США пока что находится в рамках прежней парадигмы и курс на активное монетарное стимулирование американской экономики и финансовых рынков продолжится. Это стало сигналом роста не только для американского фондового рынка, но и для всех финансовых рынков. Напомним, что накануне президентских выборов в США ликвидность сжималась, диверсифицировалась по инструментам и рынкам. На смену фазе сжатия пришли бычьи (скорее не быки, а теленочки) стратегии и фаза расширения ликвидности.

Одной из тем для сдерживания этих стратегий стала тема возможности продления налоговых льгот для американского бизнеса, вопрос очередного поднятия планки госдолга и продолжение возможности стимулирования американского ВВП через активный бюджетный дефицит (тема fiscal cliff). Эти моменты удерживали рынки от бурного роста и способствовали аккумуляции американских акций на более низких уровнях.

Выступление главы ФРС Бена Бернанке на форуме Экономического клуба в Нью Йорке (20 ноября) стало триггером для роста финансовых рынков. Бен Бернанке заявил о том, что курс ФРС на активное монетарное стимулирование американской экономики будет продолжен, подчеркивая в своем выступлении, что бюджетно-фискальный обрыв может привести экономику США к непредотвратимой рецессии: …полномасштабный фискальный обрыв может стать причиной глубокой рецессии, …главное – это не навредить. По мнению Бернанке, неопределенность по поводу дальнейших перспектив налоговой и фискальной политики уже оказывает негативное влияние на потребительские и корпоративные настроения в американской экономике. Финансовые рынки также оказались под давлением. Это означает, что фискальный обрыв необходимо отложить, а американским государственным мужам – срочно приступить к администрированию вопросов повышения планки американского госдолга и продления периода налоговых льгот.

На наш взгляд, политика широкой социальной поддержки через бюджет, которая имеет место в США, вполне оправдана, поскольку позволяет подержать спрос, уровень загрузки американских производственных мощностей и не нарушить баланс производительных сил. На данный момент альтернативы мягкой монетарной политики у США нет. Поэтому манипуляция с темой политики жесткой рестрикции является временным отвлекающим маневром. Деньги от очередного раунда количественного смягчения наконец-то начали поступать в систему, баланс ФРС начал активно пополняться плохими активами (MBS), предоставляя банкам США осуществлять новые шаги по кредитному стимулированию потребительского спроса.

Коэффициент задействованных производственных мощностей в США по результату октября составлял 77,8%.

Европа. Еврозоне пока еще не удалось наладить единый эффективный банковский и бюджетный контроль, однако она находится на пути решения этих вопросов. Ноябрь содержал сигналы стабилизации политической и экономической ситуации вокруг проблемных стран Еврозоны. Греции удалось провести ряд бюджетных реформ по сокращению внутренних расходов и получить очередной транш помощи. 26 ноября прошел третий саммит министров финансов Еврозоны, по результатам которого Греции выделили 43,7 млрд. евро в виде финансовой помощи. На протяжении ноября европейская валюта и европейский госдолг пользовались хорошим спросом, преобладала тенденция укрепления данных инструментов.

На данный момент Европа выигрывает в борьбе за мировые инвестиции. Реальная экономика, хотя и сдает помалу свои позиции (ВВП за третий квартал упал на -0,1% кв. к кв.), но загрузка производственных мощностей по итогу третьего квартала продолжала оставаться на приемлемых уровнях: 77,8%.

Сальдо торгового и платежного баланса Еврозоны продолжают оставаться в положительной зоне, а разумная политика протекционизма помогает национальным производителям бороться за спрос и вытеснять чужой импорт. Ситуация с инфляцией продолжила оставаться под контролем: потребительские цены в зоне евро в ноябре 2012г. в годовом исчислении, по предварительным данным Евростата, выросли на 2,2%.

Усиление позиций евровалюты и стабилизация ситуации вокруг проблемных очагов заметно улучшили конъюнктуру по размещению европейского госдолга (снижение процентных ставок и рост спроса).

Азия. Азиатские тигры продолжают испытывать на себе кризис экспортных моделей своих экономик. Падение оборотов в международной торговле, развертывание политики протекционизма привели АТР к оттоку инвестиций из данного региона, падению экспортной выручки.

Обострилась борьба за местные рынки сбыта и ресурсы. Чем можно объяснить и новый виток противостояния Китая и Японии.

30 ноября, Кабинет министров Японии одобрил уже второй за последний месяц раунд стимулирования экономики объемом 880,3 млрд. иен ($10,7 млрд.). Текущий пакет мер примерно в два раза превышает предыдущую программу, объявленную в конце октября. Самая большая доля нового пакета - 161,2 млрд. иен - будет направлена на восстановление регионов, пострадавших от землетрясения и цунами в марте 2011 г. Еще 110 млрд. иен будут выделены на поддержку рынка труда, 95,1 млрд. иен - малому бизнесу, 34 млрд. иен - на сельское хозяйство, чтобы компенсировать резкий рост стоимости кормов (данные: Азиатский репортер).

Среди причин проведения данной программы можно отметить как официальные, так и не официальные. Официальные причины: слабая экономика, падение экспорта. Неофициальные: необходимость для правящей Демократической партии Японии пролоббировать заказы своим экспортерам и поднять свои рейтинги накануне предстоящих выборов. Напомним, что Премьер-министр Японии, лидер правящей Демократической партии Ёсихико Нода распустил ключевую нижнюю палату парламента и назначил досрочные всеобщие выборы, которые пройдут 16 декабря. Программа не сможет решить системные проблемы экономики Японии и в большей степени направлена на текущие корректировки. По масштабу, этот транш не превышает 0,5% годового ВВП Японии.

Экономика Японии продолжает испытывать на себе сильное дефляционное давление. Ситуация с японским торговым балансом ухудшается. Экспорт из Японии в октябре упал на 6,5% годовых. Импорт в Японию за отчетный период снизился на 1,6% годовых. Дефицит внешней торговли страны в октябре составил 549 млрд. иен, когда аналитики прогнозировали уровень в 360 млрд. иен. Экспорт из Японии в Китай во второй месяц осени упал на 11,6%, в Азию снизился на 4,9%, в США подрос на 3,1%, в Европу рухнул на 20,1%. В октябре предыдущего года дефицит внешней торговли Японии составил 283 млрд. иен (данные: Азиатский репортер). Внешний долг Японии остаётся на невероятно высоком уровне (217% ВВП).

На данный момент Япония продолжает утрачивать свои позиции, а АТР, терять экспорт в Европе. Япония – это страна без ресурсов, а стало быть, не прикрыта по вертикальной интеграции.

Валюта. Среди валютных фаворитов уходящего месяца можно было отметить евро и российский рубль. Евровалюта смогла восстановить свои позиции и встречает финальный месяц уходящего 2012 г. на верхних границах торгового коридора последних месяцев. После плотной консолидация по паре EUR/USD вблизи отметки 1,30 евровалюта в первых числах декабря устремилась вверх. Евровалюта продолжает находиться на восходящем тренде своего движения от 24 июля т.г. (+7,44%). За последние полмесяца евровалюта смогла прибавить в весе +2,36%. Ближайшие цели до конца года: 1,32-1,324.

Американская валюта после переизбрания Б.Обамы продолжила свое нисходящее движение. Увеличение предложения денег в системе за счет программ выкупа сомнительных активов способствует увеличению предложения денег и стимулирует аппетит к риску. Это в свою очередь побуждало инвесторов разного уровня делать вылазки на фондовые и валютные рынки (расширение ликивдности).

Индекс американского доллара (USD Indeх) по результату ноября зафиксировал снижение на 1,4% до отметки 79,7 п. Это падение могло составить еще большую величину, однако муссирование темы фискального обрыва способствовало частичному возврату капиталов к рынку американского госдолга и укреплению доллара.

Российский рубль по итогу ноября смог продолжить свое укрепление в паре USD/RUB, с 31,6 до 30,8 (-2,43%). Положительный торговый баланс, заякоренный нефтегазовыми доходами, на фоне девальвации доллара, продолжал привлекать внимание инвесторов.

Японская йена по итогу ноября демонстрировала просадку против основных мировых валют: против падающего американского доллара – 3% (до 82,35), против растущей евровалюты – 4,57% (до 106,48).

Украинская экономика. Бюджет с высоким дефицитом на 2013 г., крупные долги и отложенные кредиты IMF увеличивают риски стабильности на Украине на фоне высокой зависимости от внешних займов.

Мировая конъюнктура рынка стали по результату ноября продолжила ухудшаться. Так, стоимость стальной заготовки в Лондоне по итогу ноября снизилась до новых исторических минимумов, 320 $/тонну (-12,3%). Это побудило КМУ анонсировать идею создания в Украине Единого банка реконструкции и развития. Данный банк должен помочь крупным украинским экспортерам получить заказы на внутреннем рынке (имеются в виду крупные инфраструктурные проекты) и обеспечить доступ крупного капитала к бюджетным деньгам. Т.е. функцию обеспечения экспортеров заказами берут на себя политические менеджеры.

В Украине продолжается тенденция роста импорта и падения экспорта. Так по итогам 9 месяцев 2012 г. Сальдо торгового баланса Украины составило -$11,47 млрд. (более подробно здесь). Падение экспрота при экспортной ориентации экономики создает серьезную предпосылку для усиления заимствований и возобновления переговоров с МВФ.

Основной формой конкурентной борьбы на внутреннем рынке Украины становится путь административного влияния и распределения спроса.

Объем промышленного производства в Украине в октябре 2012 г. снизился к октябрю 2011 г. на 4.2%, что лучше падения на 7% (год к году) в сентябре. Спад в ключевых для Украины отраслях - машиностроение и металлургия - составил (год к году): 10,0% и 9,4% соответственно.

Ситуация по валютным резервам Украины в ноябре заметно ухудшилась. По оперативным данным НБУ в ноябре золотовалютные резервы НБУ уменьшились на 5,5%, или на $1,46182 млрд. Таким образом, по состоянию на 30 ноября резервы Украины снизились до $25,35511 млрд. Резервы в иностранной валюте на 30 ноября составили $23,38779 млрд., резервная позиция в МВФ - $0,03 млн., специальные права заимствования - $9,17 млн., золото - $1,95812 млрд. С начала 2012 года (в январе-ноябре) золотовалютные резервы НБУ уменьшились на 20,3%, или на $6,4395 млрд. с $31,79461 млрд. до $25,35511 млрд. По уточненным данным НБУ, по состоянию на конец октября золотовалютные резервы составили $26,81693 млрд.

Напомним, что в октябре золотовалютные резервы НБУ, по оперативным данным, уменьшились на 8,4%, или на $2,44614 млрд., составив на 31 октября $26,81173 млрд. В 2011 г. золотовалютные резервы НБУ уменьшились на 8,0%, или на $2,78179 млрд. с $34,5764 млрд. (данные: НБУ, Корреспондент).

Однако на рейтинги Украины это сильно не повлияет, поскольку Украина уже давно дрейфует в дефолтном коридоре.

Дефицит государственного бюджета Украины в октябре 2012 г. увеличился на 8.83 млрд. грн., или на 36%, и составил по итогам 10 месяцев 33,2 млрд. грн. При этом предельный размер дефицита, утвержденный законом о бюджете на 2012 г. составляет 38,8 млрд. грн.

Среди прочего стоит отметить нарастание дефляционного давления на экономику. Дефляция в Украине за 11 месяцев 2012 г. (ноябрь 2012 г. к декабрю 2011 г.) составила 0,4%, в ноябре (в сравнении с октябрем) - 0,1%. Дефляция в ноябре 2012 г. в сравнении с ноябрем 2011 г. составила 0,2% (данные: Госкомстат).

Несмотря на декларируемые официальные показатели занятости в Украине в пределах 1,5-2,0%, реальные показатели безработицы составляют более 25%.

Учитывая острую потребность Украины в деньгах МВФ, можно ожидать новую волну увеличения тарифов и сокращения бюджетных расходов (армия, медицина, образование, местное самоуправление).

Ликвидность. Ноябрь стал кульминационным месяцем в интриге вопросов ликвидности и девальвации гривны. НБУ пришлось идти на экстренные меры для спасения гривны, от словесных интервенций и запугивания (15% налог), до создания искусственного дефицита гривны и нормативного ограничения аппетитов участников. Необходимо отметить, что это помогло (победа НБУ!). В результате – спрос на иностранную валюту начал остывать, а ставки на межбанки резко пошли вниз. Так, средневзвешенная ставка по кредитам овернайт в гривне за ноябрь месяц снизилась с 33,5% (31.10) до 10,8% (30.11). Пока что причины, приведшие к ажиотажу на валютном и кредитном рынке, структурные перекосы в экономике (балансы) не устранены, однако оппортунистическое поведение жестко остановлено административным путем. Есть время для поиска альтернатив, например, денег МВФ. Если вопрос не решится – призрак девальвации снова воскреснет (украинский змей Горыныч). Хорошо, что Украине удалось в середине ноября привлечь $1,25 млрд. через евробонды и таким образом создать временную иллюзию с достатком иностранной валюты. Но это временно, а что дальше? Если не найдутся цивилизованные методы, Украину ждет возврат к тирании и тоталитаризму, атавизм и нецивилизованные методы отбора чужой энергии (пример с 15% налогом).

Более подробно динамику рынка межбанка можно увидеть здесь (график) или здесь (скачать файл).

Справочно. Напомним, что чистая покупка украинцами иностранной валюты у банков накануне, в октябре 2012 г., составила $2,169 млрд., что на 20% больше,  чем в сентябре. Как сообщает НБУ, в октябре физические лица купили у банков валюту на $3.34 млрд., что на 15% больше, чем в сентябре. При этом население продало валюту банкам на $1.171  млрд., что на 6% больше, чем месяцем ранее. НБУ в октябре продал на межбанковском валютном рынке на $1,797 млрд. больше, чем купил, что на 19% превышает показатель сентября ($1,511 млрд.). Согласно сообщению регулятора, объем продажи валюты Нацбанком возрос по сравнению с предыдущим месяцем на 22% до $2,257 млрд., а объем покупки – на 39%, до $460 млн.

Денежная база в Украине в октябре сократилась на 0,9% - до 245,6 млрд. грн., монетарная масса – на 0,7%, до 727,0 млрд. грн. Таким образом, НБУ в октябре продолжал сдерживать гривневую ликвидность и на время сохранения девальвационных ожиданий.

НБУ в ноябре установил требование по обязательной продаже на межбанковском валютном рынке Украины валютной выручки резидентов от продажи товаров по внешнеэкономическим договорам. Срок возврата валютной выручки – 90 дней. Размер поступлений в иностранной валюте, подлежащих обязательной продаже на межбанковском валютном рынке Украины, в том числе непосредственно НБУ, был установлен отдельным распорядительным документом НБУ. С 19 ноября такой размер установлен на уровне 50% от объема поступлений в иностранной валюте.

Эта мера будет действовать в течение шести месяцев и будет распространяться более чем на десяток наиболее ликвидных в Украине валют. Ранее в Украине уже действовали нормы об обязательной продаже валютной выручки, однако они были отменены в 2005 г.

Другим своим постановлением НБУ временно обязал конвертировать в гривну валютные переводы физическим лицам в Украину на сумму от 150 тыс. грн.

Соответствующее решение было опубликовано в официальной прессе 17 ноября и вступило в силу через десять дней со дня его официального опубликования. Данная мера также принята сроком на шесть месяцев.

А так же, Верховная Рада отложила на неопределенный срок рассмотрение законопроекта о введении 15%-ного сбора в Пенсионный фонд с продажи физическими лицами наличной иностранной валюты.

НБУ пересмотрел порядок иностранного инвестирования, лишив иностранных инвесторов права зачислять ввезенную наличную валюту на инвестиционные счета. Соответствующее постановление Нацбанка вступило в силу 9 ноября. Заявленной целью принятия документа стало снижение уровня долларизации экономики. Ранее порядком иностранного инвестирования предусматривалось, что иностранный инвестор или его представители имели право зачислять ввезенную в Украину и задекларированную таможенным органам валюту на собственный инвестсчет.

Валютный курс по паре гривна/доллар в ноябре стабилизировался ниже отметки 8,20 (8,14 -8,18). Ситуацию мог бы исправить более диверсифицированный подход населения Украины к валютным сбережениям (например, вложения в растущие евро и российский рубль). Однако население Украины, по старинке, наседает именно на доллар.

В целом НБУ удалось вернуть жизнь гривне. Так, остатки средств на корреспондентских и транзитных счетах коммерческих банков по итогу ноября показали рост 11,4% по сравнению с ноябрем (20,4 млрд. против 17,9 млрд. грн; в среднемесячных величинах). Куда направится эта гривна покажет время. Пока что в падающий реальный сектор она не торопится, а из валютных спекуляций инвесторов «пугнули». Остаются госбонды.

В перспективе поддержку украинской гривне должна оказать тенденция ухода Украины от использования российского газа и переход к собственной добыче. Однако эти достижения компенсируются утратой валютной выручки по транзиту. На данный момент рассматривается вариант передачи Россией субправ по распределению газа в Европе Германии, в т.ч. и для Украины (окольные пути транспортировки газа в Европу). Да и зачем опускать гривну, если на неё имеют виды наши экспортеры, пытающиеся реализовать свое лобби в бюджетных деньгах (заказы, инфраструктурные проекты, возмещение по косвенным налогам)?! Это все равно, что обесценивать свои доходы. Напомним, что внешняя валютная выручка по экспорту продолжает падать.

Рынок облигаций Украины. В условиях падения конъюнктуры по экспорту (металлы) и сокращения некоторых условно-постоянных доходов (транзит российского газа), госзаймы остаются источником выживания для Правительства и украинских банков.

Внешний рынок (евробонды). Ноябрь месяц зафиксировал успешное размещения украинских бумаг. Надо отдать должное менеджерам, курирующим внешние размещения Украины: время проведения займа выбирается весьма успешно, на волне восстановления аппетита к риску. Так, 19 ноября Украина разместила еврооблигации на $1,25 млрд. Срок обращения бумаг - 10 лет, доходность - 7,8% годовых. Менеджерами по размещению выступили: JP Morgan, Morgan Stanley, Sberbank, VTB Capital. Напомним, что в июле 2012 г. Украина продала еврооблигации на $2 млрд. с доходностью 9,25% годовых, а в сентябре 2012 доразместила данные бумаги на $600 млн. В ходе доразмещения доходность составила 7,46% годовых. Доходность была определена исходя из доходности 10-летних гособлигаций США плюс 618,7 б. п.

Поступление иностранной валюты от данного займа стало стабилизирующим фактором для валютного рынка Украины (несчастье помогло). Это событие совпало с падением ставок и укреплением курса на межбанке (см. график).

Внутренний рынок (ОВГЗ). Ноябрь был успешным месяцем. Всего Минфину удалось привлечь 5,849 млрд. грн ($716 млн), что на 41% больше результата октября (4,147 млрд. грн). Всего с начала года по статье ОВГЗ размещено 42,974 млрд. грн ($5,26 млрд.). Ставки заимствований оставались на высоких (дефолтных уровнях): 9,2-9,3% (по индексируемым облигациям) и 14,3% (по обычным гривневым ОВГЗ). Доля индексируемых бодов в общей сумме займа ноября составила почти 10% - 583 млн грн ($71 млн). В иностранной валюте удалось занять лишь один раз (20 ноября) на сумму $74 млн (8,32% годовых, срок – 2 года).

Позитивным моментом является тенденция расширения горизонтов займа и уход от исключительно коротких «концов» (1-2 года) к длинным (3-7 лет). Однако это преимущество очень условно, поскольку процентные ставки очень высоки, а экономика давно уже не генерирует таких доходов. Так финальный ВВП Украины по итогам 2012 г. ожидается в рамках1-2% роста.

Всего за 11 месяцев Украина заняла в виде ОВГЗ на $8,9 млрд. (в долларовом эквиваленте) на внутреннем рынке и $3,85 млрд. в виде еврооблигаций на внешнем рынке. Итого, 12,75 млрд., что эквивалентно 7,7% годового ВВП Украины ($165,25 млрд.). Что можно сказать? Понятно, что если деньги частично возвращаются в экономику в виде госзаказа и прямых социальных расходов правительства. Отсюда создается иллюзия роста в экономике. Это не полноценный рост  (и спрос, соответственно). Полноценного роста нет, есть падение на уровне 4-5% в год. Более того, это создает проблемы для всего населения Украины (обездоленные, без доли), поскольку генерирует долги, которые нечем отдавать. Фактически Украина, бюджет, превращаются в один плохой банк. Что-то на подобии того, что хотели сделать в Испании.

Справка. Номинальная доходность долларовых казначейских обязательств (КО) серии Б составит 8% годовых по сравнению с 9,2% у дебютной серии А. Постановление Кабинета министров (N1053 от 12 ноября). Согласно постановлению, размер полугодового купона облигации номиналом $500 в серии Б сокращен до $20 с $23 в серии А. Напомним, Министерство финансов начало размещение через Ощадбанк дебютной серии валютных КО номинальным объемом $100 млн. для населения, выпускаемых на предъявителя, 10 октября. Ценные бумаги имеют срок обращения 24 месяца (данные: Интерфакс).

Муниципальные облигации. Киев полностью погасил еврооблигации, выпущенные в 2007 г. на сумму $250 млн. Следующее погашение евробондов Киеву предстоит в 2015 г. – это будут бумаги 2005 г. выпуска на сумму $250 млн. Осуществить погашение городу помогло размещение гривневых муниципальных облигаций на сумму 1,9 млрд. грн. 22 ноября. Трехлетние ценные бумаги на вышеуказанную сумму выкуплены государственным Укрэксимбанком, который выступает андеррайтером выпуска. Ценные бумаги выпущены с доходностями 15,2-15,25% годовых. Напомним, что решение о выпуске трехлетних муниципальных облигаций на 3,5 млрд. грн. с годовой процентной ставкой 15,25% Киевский горсовет принял 24 мая.

Корпоративные облигации. Государственная администрация железнодорожного транспорта Украины (Укрзализныця) готовится к выпуску евробондов с целью модернизации полотна, строительства новых железнодорожных дорог и электрификации уже имеющихся. Fitch Ratings  присвоило Государственной администрации железнодорожного транспорта Украины (Укрзализныця) долгосрочный кредитный рейтинг В- со стабильным прогнозом, а агентство Standard & Poor's - долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг В- с позитивным прогнозом. При присвоении рейтинга международные агентства обращали внимание на реальную возможность «Укрзализныци» в случае необходимости получать поддержку государства.

ООО Глобинский мясокомбинат, одно из крупнейших украинских предприятий по переработке мяса, намерено разместить именные процентные простые облигации серии B на 100 млн. грн. Размещение пройдет на фондовой бирже ПФТС в период с 4 декабря 2012 г. по 15 октября 2013 г. без привлечения андеррайтера. Привлеченные средства компания планирует направить на финансирование проекта увеличения производственных мощностей по производству мясных полуфабрикатов и колбасных изделий.  Срок обращения облигаций –  до 27  ноября 2017 г. Условиями выпуска предусмотрена ежегодная оферта.  Процентная ставка на первый-четвертый купонные периоды составляет 19,5% годовых. Погашение облигаций запланировано на 28-29 ноября 2017 г.

ЧАО Креатив, входящее в структуру одноименной промышленной группы, 23 октября досрочно разместило дебютные облигации на 240 млн. грн. Ценные бумаги выпущены в бездокументарной форме и обеспечены поручительством материнской компании группы – OJSC Creative Group Public Limited (Кипр). Срок обращения облигаций –  до 5 октября 2014  г., условиями выпуска предусмотрена возможность досрочного погашения ценных бумаг. Процентная ставка на весь период обращения облигаций установлена на уровне 13,25% годовых, выплата процентного дохода – ежеквартально.

ООО Нико в период с 19 ноября 2012 г. по 30 ноября 2013 г. намерено разместить именные простые процентные облигации серий А и В на 25 млн. грн.  и 40 млн. грн. соответственно. Привлеченные от размещения облигаций серии А средства будут направлены на рефинансирование основной суммы долга по кредитному договору, серии В – на приобретение нового производственного оборудования. Срок обращения облигаций серии А – до 10 декабря 2015 г., серии В – 10 декабря 2019 г. Условиями выпуска предусмотрена ежегодная оферта. Процентный доход по облигациям серии А составляет 23,5% годовых, серии В – 12% годовых. Выплата процентного дохода ежемесячная. В первом полугодии 2012 г. компания получила 811 тыс. грн. чистого убытка против 793 тыс. грн. чистой прибыли в январе-июне 2011 г., чистый доход компании вырос на 48% - до 49,3 млн. грн.

ООО Горное оборудование сохранило процентную ставку на девятый купонный период облигаций серии А на уровне 35% годовых, как и в первые восемь купонных периодов.  Таким образом, сумма выплаты на одну облигацию составляет 87.26 грн.  Объем выпуска составляет 35 млн. грн., выплата процентов осуществляется ежеквартально. Срок обращения облигаций –  до 10  декабря 2013 года, условиями выпуска предусмотрена ежеквартальная оферта.

ЗАО Баштанский сырзавод, ЧАО Пирятинский сырзавод и ОАО Яготинский маслозавод, входящие в структуру холдинга Молочный альянс, повысили процентные ставки на девятый купонный период облигаций серий A, В и В соответственно с 24% до 35%  годовых. Сумма процентной выплаты на одну облигацию каждой из серий,  таким образом, составляет 87,26 грн. Напомним, предприятия Молочного альянса в 2010 г. выпустили облигации на сумму 300 млн. грн. Процентная ставка по всем облигациям на первый купонный период составляла 26% годовых, на второй и третий –  от 15% до 18% годовых; на четвертый-пятый купоны ставка по всем облигациям составляла 17% годовых, шестой – 19% годовых, седьмой - 18% годовых, восьмой - 21% годовых,  девятый – 24% годовых. Выплата процентов осуществляется ежеквартально, срок обращения всех ценных бумаг – до 25 сентября 2015  г., вместе с тем, условиями выпуска предусмотрена ежегодная оферта.

Украинский рынок акций. Денег на фондовом рынке Украины практически нет и заработать их здесь стало очень тяжело. Нерезиденты так и не появились, а вот ритейл (физлица) по мере появления снимаются снайперской работой роботов. Да, и здесь экономия на заработной плате и дефицит ликвидности уже не позволяют держать штат аналитиков и трейдеров, приходится довольствоваться автоматическими средствами.

Ну а те физики, кто уцелел и кого не «сняли» роботы, ушли жить на Сечь, только теперь она зовется Запорожской Мотор Сечью. Там еще остались кое-какие недобитые казаки, которые курят люльку и вспоминают славные времена рейдерства и горячей скупки акций на земле (2004-2007 гг).

Рынок покинули былые бренды (например, Ренессанс Капитал), а оставшихся либо выдавливают с рынка (административное закошмаривание, поиск внутренних резервов; например, Феникс Капитал), либо они продолжают существовать формально (Конкорд, Драгон Кэпитал), зарабатывая на рынке долга. Ушла былая слава и великолепие  с рынка акций. Не тот уже Конкорд и скупка уже не та. Печально, но факт… Команда нынешних политических менеджеров стала красным флагом для нерезидентов.

Объемы торгов (менее $1 млн в день, без адресных сделок) не позволяют говорить о полноценной динамике. Когда ситуация поменяется никто не знает. Терпения и запаса по финансам у многих не хватает. В принципе, важно понять, что монополизированный рынок основных средств (олигархи) и каналов сбыта (административный ресурс) являются антиподами рыночной экономике и фондовому рынку. Олигархи не стремятся разрушать свою монополию и пускать в структуру владения кого-либо, кто может оказаться и на стороне конкурирующего клана. Да и степень правового развития Украины не позволяет спокойно жить, если более 5% акций «гуляют на свободе». Пока украинский рынок замонополизирован до предела, о фондовом рынке можно забыть. Да и зачем нести деньги на фондовый рынок, если банки предлагают 28-30% годовых по краткосрочным вкладам. Или же на колебании валют можно зарабатывать до 5% в месяц (хотя и не каждый, но зачем каждый?!).

Есть отдельные интересные бумаги… Та же Мотор Сичь, Центрэнерго и пр. Но риски ликвидности колоссальные! Всего несколько бумаг и отсутствие нормального конкурентного рынка, фактически, отменяют идеи полноценного заработка на фондовом рынке Украины.

Общемировая тенденция такова, что жизнь на фондовых рынках еще теплится в некоторых секторах: товары первой необходимости, продовольствие, нефть и газ, фарма и пр. Где имеет место хорошее якорение спросом (защитные гавани). Обороты на фондовых площадках всего мира существенно поубавились, капиталы «пасутся» на спекулятивных рынках валют, золота, госбондов (гарантированные доходы).

Вектор сохранности капитала сейчас преобладает над вектором риска и инвестиций в реальные проекты.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?