Аналитический обзор КУА "Национальный резерв". Мировая экономика, июнь – 2013

Июнь характеризовался сильными коррекционными настроениями на фондовых рынках. И лишь ближе к концу месяца стал наблюдаться отскок. Говорить о возобновлении тенденции роста рано. Фактически фондовые рынки пытались ретестировать основные уровни  поддержки (сопротивления).

Одновременно с падением уровней на фондовых площадках практически повсеместно наблюдалась тенденция к ослаблению рынков госдолга (распродажи, рост текущих доходностей). Фаза сжатия ликвидности вслед за коррекцией на фондовых рынках так и не последовала.

На фоне ослабления мировой экономики (рецессия) рынок корпоративного долга также был довольно слабым. Многие компании были вынуждены фондироваться через продукты банковской системы. Спад конъюнктуры на финансовых рынках побуждал отдельные компании и правительство отложить запланированные размещения (нагрузка на резервную часть).

Отток капитала с развивающихся рынков в июне продолжился. Факт затяжного бегства капитала с развивающихся рынков привёл к сильному давлению на валюты этих рынков и стимулировал распродажи валютных резервов с целью проведения интервенций на внутренних рынках. Это стало одним из драйверов для ослабления рынка госдолга. Отношение инвесторов к развивающимся рынкам было далеко не позитивное.

На сырьевых рынках преобладали либо стагнация, либо продолжения падения ценовых уровней.

На рынке иностранных валют (FX Markets) по-прежнему наблюдались сильные движения (валютные войны).

Корпорации готовятся отчитываться по результатам второго квартала 2013 г. Рыночные ожидания по этим отчётам пессимистические: замедление ключевых торговых партнёров формирует предпосылки для слабых продаж по факту.

Мировая экономика по итоговым данным июня продолжила замедляться. Как развитые рынки, так и развивавшиеся рапортовали о замедлении своих экономик. В отдельных случаях имели место быть сигналы роста, но при внимательном анализе и очистке от монетарного фактора (фактора инфляции) о росте речь скорее вообще не идёт. Т.е. речь идёт об огромном количестве избыточных мощностей и не профинансированных нуждах людей (падение спроса).

Небывалый рост безработицы по всему миру свидетельствует о том, что огромная полоса виртуальной экономики и кредитного спроса уходят в лету, а вместе с ними уходят люди и специальности их обслуживающие.

Очевидным является и тот факт, что бычий рынок в США в последние годы – это искусственный зверь, выкормленный стероидами Центробанков, который не отражает реального положения дел не только в мировой экономике, но и в самой экономике США. Замедление торговых партнёров не может не отражаться на динамике фондовых индикаторов.

В фокусе внимания рынков в июне находись котировки золота, которые по результату месяца показали сильную просадку. Спотовые цены на золото (COMEX, US; данные: Bloomberg) по итогу июня зафиксировали уровень в 1 251 $/tr. oz. (-11,09% за июнь; -25% с начала года). Это спровоцировало определённую панику не только на рынке самого золота, но и в целом по классу защитных инвестиций, которые раньше было принято называть тихими гаванями (safe havens). Ситуация на рынке золота стала, пожалуй, одним из самых важных драйверов для структурных сдвигов в движении ликвидности на мировом рынке капиталов, способствовала ослаблению рынка ликвидного госдолга и сильному росту основных резервных валют (евро, доллар).

Падение цен на золото вызвало обвальное падение котировок акций и облигаций золотодобывающих компаний. Спотовая цена золота приблизилась к средней мировой себестоимости добычи золота (full costs): 1050-1300 $/ tr. oz.

Мы связываем ослабление рынка золота с несколькими факторами. Во-первых, по итогу первого полугодия стало достаточно понятно, что валютные войны Центробанков будут продолжаться и дальше, поскольку альтернативы для стимулирования спроса нет. Выпадающий виртуальный кредитный спрос надо чем-то замещать. Структурные преобразования экономик идут очень медленно и зачастую ограничиваются сокращениями и девальвациями (по доходам и расходам). Так, например, многие государства Юга Еврозоны (Португалия, Испания и пр.) не имея возможности девальвировать евровалюту, провели внутреннюю девальвацию через урезание бюджетных расходов, сокращение зарплат и пр.

Во-вторых, это падение покупательной способности на развивающихся рынках, в основном АТР (около70 % спроса на физическое золото).

Отсутствие альтернативы методам количественного смягчения предполагает, что на рынке капиталов необходимо быть очень активным и не заходить надолго в тихие гавани. Иначе очень быстро проявляются риски обесценивания капитала (инфляция, колебания курсов), а капитал замораживается. Во время валютных войн необходимо быть очень подвижным. Золото – это в большей мере инструмент защиты капитала. А сейчас защита – это быстрые ноги: быстро бегать из одного актива в другой, участвовать в спекулятивной игре Центробанков.

Поскольку рынок стал глобальным и многие производства разбросаны по всему миру (пример – ТНК) вероятность реализации прямых военных сценариев существенно снижена (не выгодно), то, пожалуй, единым инструментом для «поддержания штанов» являются именно валютные войны. По всей видимости,  они будут продолжаться и принимать ещё более масштабный характер, по мере замедления мировой экономики.

Это очень плохо для развивающихся рынков, поскольку эти рынки с их преимущественно экспортной ориентацией будут продавать свою продукцию за валюты, которые очень быстро обесцениваются. Проводить аналогичную бомбардировку с помощью своих печатных станков они не могут (не тот статус), а внутренние рынки либо очень слабы, либо не могут переварить большое количество полуфабрикатов и сырья (отсутствие роста и неокупаемость инвестиций).

Таким образом, замедление развивающихся рынков в условиях валютных войн продолжится, продолжится и отток капитала с этих рынков.

Нефть. Котировки по марке Brent на протяжении июня преимущественно находились в коридоре 99-106$/brl. Здесь наблюдалась хорошая волатильность и возможности для заработка. С одной стороны - это коррекция на фондовых площадках, укрепление доллара (способствует снижению цен на нефть), данные о замедлении крупных экономик (Китай, Еврозона, Бразилия и пр.), а с другой стороны – это высокая инфляция и возросший спрос на инструменты переоценки инфляционных рисков и политическая нестабильность на Ближнем Востоке (Турция) и на Севере Африки (Египет).

Индикаторы развивающихся экономик. По стали были попытки отскочить и перейти в рост, но очень слабый спрос не позволил котировкам стали уйти с нисходящего тренда (см. рис. 1). -51% с начала года!

Стоимость стальной заготовки в Лондоне

Источник: LME

Рис. 1 Стоимость стальной заготовки в Лондоне (Steel billet, cash buyer)

Примечание. В июне вышла статистика по мировому рынку стали от World Steel Asociation за май.  Снижение объемов выплавки стали в мае текущего года по сравнению с маем прошлого года зафиксировано в половине стран первой десятки, кроме Китая, Японии, Индии, России и Бразилии. При этом Турция переместилась с девятой на восьмую позицию, а Бразилия, соответственно, опустилась с восьмой на девятую. Первая десятка стран-производителей стала по итогам мая выглядеть следующим образом: Китай (67,034 млн. тонн, рост на 7,3%), Япония (9,622 млн. тонн, рост на 4,3%), США (7,522 млн. тонн, падение на 4,9%), Индия (6,730 млн. тонн, рост на 1,5%), Россия (6,086 млн. тонн, рост на 0,2%), Южная Корея (5,530 млн. тонн, падение на 7,1%), Германия (3,653 млн. тонн, падение на 1,5%), Турция (3,020 млн. тонн, падение на 2%), Бразилия (3,013 млн. тонн, рост на 5,5%) и Украина (2,772 млн. тонн, падение на 6,5%). В целом в мае т. г. 63 страны произвели 136,302 млн. тонн стали, что на 2,6% больше, чем в мае прошлого года. По итогам пяти месяцев 2013 г. первая десятка выглядела следующим образом: Китай (325,247 млн. тонн, рост на 8%), Япония (45,428 млн. тонн, рост на 1,3%), США (36,169 млн. тонн, падение на 7,1%), Индия (33,258 млн. тонн, рост на 3%), Россия (29,046 млн. тонн, падение на 3,2%), Южная Корея (27,602 млн. тонн, падение на 5,2%), Германия (18,035 млн. тонн, падение на 0,6%), Турция (14,379 млн. тонн, падение на 4,1%), Бразилия (14,143 млн. тонн, падение на 3,1%) и Украина (13,968 млн. тонн, падение на 2,4%). В целом в январе-мае т. г. 63 страны произвели 658,002 млн. тонн стали, что на 2,1% больше, чем в январе-мае прошлого года (данные: Интерфакс).

Цены на медь в июне продолжили тенденцию спада, реагируя на плохие новости о замедлении блока BRICS (см. рис. 2). Хотя к концу месяца и наблюдался небольшой отскок, но в среднесрочном периоде медь остается на нисходящем тренде. -14,4% с начала года!

Июньская динамика стоимости меди

Источник: LME

Рис. 2 Июньская динамика стоимости меди (cash buyer)

Стоимость железной руды (концентрат, Китай, спот), после попыток в июне просадить новые низы (110 $/ton), вновь вернулась к отметке мая 121-125$/ton (-19% с начала года).

Котировки крылатого металла, алюминия, также свидетельствовали о продолжении глобального нисходящего тренда (см. рис. 3). Слабость котировок алюминия свидетельствует о слабом спросе уже со стороны высоких технологических переделов (в основном – развитые рынки). -14% с начала года!

Июньская динамика стоимости алюминия

Источник: LME

Рис. 3 Июньская динамика стоимости алюминия (cash buyer)

К концу июня – началу июля на фоне возобновления роста на фондовых площадках можно было увидеть небольшой отскок (подбор) по сырьевым товарам и металлам. Но говорить о развороте нисходящих тенденций пока рано.

По всем сигналам очевидно, что двигатель развивающихся рынков продолжает глохнуть и бросать на него провода в виде инвестиций на фондовые рынки или в виде операций carry-trade имеет всё меньше оснований.

США. Здесь фокус внимания рынков в основном был сосредоточен вокруг идеи о сворачивании (или сокращении) программы выкупа ипотечных и государственных бумаг с рынка (количественное смягчение, омоложение госдолга), вокруг негативного блока по макростатистике и опережающим индикаторам, а также вокруг противоречивой статистике по занятости в США.

Показатель безработицы (jobless rate) в мае вырос до 7,6% (+0,1%). Рост безработицы указывает на то, что сворачивать пакет стимулирующих мер явно рано.

В июне была опубликована третья редакция ВВП США за первый квартал 2013 г. – существенное понижение: до 1,8% (annual rate). Первая редакция – 2,5% (предварительные данные). Вторая редакция – 2,4%. Основные драйверы в изменении показателя – пересмотр роста цен в сторону повышения (дефлятор ВВП вырос до 116,5%) и понижение потребительских расходов.

О росте цен в США свидетельствует и индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller (20 крупнейших городов США), который вырос в апреле на 12,05% в годовом исчислении. Это максимальный рост с марта 2006 г. По сравнению с мартом индекс цен вырос на 1,72%, Согласно пересмотренным данным показатель в марте подскочил на 10,85% в годовом выражении, а не на 10,87%. На изменение цен повлияли рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам, улучшение рынка труда и рост спроса на жилье.

Индекс деловой активности Чикагской ассоциации менеджеров (PMI Чикаго) в июне 2013 г. снизился до 51,6 пункта с 58,7 пункта в мае 2013 г. Рыночные ожидания (guidances) были на уровне – 56 п.

Пока на пиках продаж в США находятся продажа авто и недвижимость (наиболее раскрученные районы).

Словесные интервенции со стороны членов Комитета по открытым рынкам (FOMC, FRS) по поводу возможного сворачивания программы количественного смягчения хотя на время и стали понижательным информационном фоном, но так и не смогли переубедить инвесторов в реализации подобного сценария.

Примечательно то, что ничего конкретного относительно сворачивания стимулирующих мер не было сказано.

Характерной особенностью июньских просадок как на фондовом рынке, так и на рынке госдолга стали хорошие объёмы, т.е. подбор падающих активов с целью последующего запуска в действие (акции) или экспирация по госбондам (продажа ФРС в конце каждого месяца). Соответственно уже к концу июня после основательного подбора рынка был дан плохой макроэкономический фон, и рынки были снова убеждены в том, что сворачивание стимулирующих мер при таком положении дел в американской экономике невозможно (сигнал роста для продолжения искусственного бычьего тренда на фондовом рынке). Рынки перешли в рост.

Здесь следует отметить, что окончательного перелома локального нисходящего тренда не произошло. После отскока и ретеста ключевых уровней поддержки-сопротивления рынки перешли в боковое движение. Оказал своё  влияние и эффект лета (ослабление активности).

Напомним, что вышедшие в июне данные о таком важном показателе как загрузка производственных мощностей (UNITED STATES CAPACITY UTILIZATION) показали очередное снижение данного показателя до 77,6% (-0,1% к апрелю). Рыночные ожидания по данному показателю за июнь (forecast) – 7,53%, т.е. дальнейшее снижение.

Европа (Еврозона). Загрузка производственных мощностей в мае относительно апреля не изменилась и составила 77,5% (-2,2% с начала года). Продажи автомобилей (спрос) в Еврозоне в мае продолжили падать (это опережающий индикатор). Более подробно см. на сайте ACEA. Рецессия в Европе продолжала набирать обороты.

Сердце экономики – Германия – продолжало свою ритмичную работу. Хотя и здесь наблюдались сигналы обострения общей проблемы (рецессия, рост безработицы). Бундесбанк снизил прогноз по росту ВВП Германии на этот и следующий год. Прогноз по росту ВВП на 2013 г. снижен до 0,3% с 0,4% (декабрьский прогноз 2012 г.). В 2014 г. экономика вырастет на 1,5% по сравнению с 1,9%.

Справка. В сентябре Германию ждут парламентские выборы. Это предполагает возможные паузы в разрешении острых вопросов до конца выборов и более активную позицию ЕЦБ.

Инфляция в Еврозоне в июне  - 1,6% против 1,4% в мае или -0,6% с начала года (дефляционное давление). Безработица по майским данным продолжила расти – 12,17% (+0,31% с начала года).  Германия отчиталась о безработице в мае на уровне 6,9%. Уровень безработицы в Италии достиг 36-летнего максимума в апреле и составил - 12%, против пересмотренного показателя за март - 11,9% (первоначально в марте - 11,5%).

В целом экономика Еврозоны в июне по данным новостного фона выглядела не хуже других развитых экономик. Юг Европы провёл внутренние девальвации через снижение бюджетных расходов и снижения уровня доходов населения. Часть безработного населения активно мигрировала на Север Европы (обеспечивая демпинг по заработной плате).

Тенденция июня - рост доходностей при первичных размещениях госбондов периферийных стран Еврозоны (Испания, Португалия). Некоторые страны были вынуждены отложить свои размещения на конец лета (например, Франция).

Основная процентная ставка (ЕЦБ) была оставлена без изменений – 0,5%.

С января 2014 г. полноправным членом Еврозоны готовится стать Латвия. Это положительно, поскольку позволяет укрепить Еврозоне позиции на Балтике, получить дополнительные транспортные коридоры и рынок сбыта с относительно невысокими социальными обязательствами.

Примечательными в анализе экономических перспектив Еврозоны являются июньские выступления главы ЕЦБ, Марио Драги, в которых он постоянно акцентировал внимание на то, что альтернативы сворачиванию монетарной поддержки нет, и, что даже если кто-то и где-то и пойдёт на сворачивание подобных мер (США, Япония), то это только лишь станет предлогом, чтобы усилить монетарное стимулирование в Еврозоне. Последствия от сворачивания подобных мер, со слов Драги, сейчас непредсказуемы.

И буквально в самом конце июня появилась информация о том, что ЕЦБ готовит свою программу по омоложению долга Еврозоны и что у него за спиной не меньше стрел, чем у Японии или США.

Примечание (выдержки из Süddeutsche Zeitung). …ЕЦБ разрабатывает по поручению главы регулятора Марио Драги всесторонний план спасения экономики региона на случай обострения долгового кризиса. Среди возможных мер - программа количественного смягчения, аналогичная той, которая реализуется в настоящее время в США. Среди формальных причин - исследование конституционным судом Германии законности программы выкупа облигаций некоторых стран еврозоны (Outright Monetary Transactions). Альтернативой могут стать широкомасштабные покупки облигаций всех стран еврозоны, а не отдельных государств, что предусматривает OMT. Устав ЕЦБ разрешает в качестве мер монетарной политики скупать облигации всех стран-участниц валютного блока.

Это свидетельствует о том, что положение Еврозоны все-таки слабое, и в перспективе можно ожидать снижения процентных ставок и искусственный спекулятивный рост на отдельные активы в Еврозоне (евровалюта, наиболее ликвидные акции).

Азиатско-тихоокеанский регион (АТР). Здесь июнь был достаточно горячим месяцем. Никакой сиесты. Похоже, что из центра роста АТР постепенно превращается в центр проблем. У Индии на первое место выходит проблема, как накормить бедное и голодное население (общее население Индии 1,217 млрд. чел; декабрь 2012 г.). В условиях падения экспорта и инвестиций (неокупаемость на падающем спросе), а также снижения загрузки капиталоёмких производств, выполнение социальных обязательств оказывается под большим вопросом.

Растут запасы продукции, что указывает на тенденцию затоваривания (см. рис. 4).

Динамика запасов (товары, мат.-тех. запасы) в Индии, млрд. индийских рупей

Рис. 4 Динамика запасов (товары, мат.-тех. запасы) в Индии, млрд. индийских рупей

Аналогичная тенденция наблюдается практически по всему АТР (Китай, Япония, Австралия и др.). Объяснение простое: падает спрос, падает экспорт, идет перепроизводство (проблема избыточных мощностей).

Откаты цен по сырью в краткосрочном периоде немного гасят ситуацию. Падение цен на железную руду и промышленные металлы в первой половине года (см. раздел мировая экономика) смогло немного снизить уровень проблемы и поддержать производителя в АТР. Поэтому мы ожидаем, что показатели по второму кварталу 2013 г. Если и будут хуже, то не существенно. В долгосрочной перспективе проблема спроса и падения эффективности инвестиций остается актуальной. Сильное замедление рынка меди – главный опережающий индикатор будущих проблем Китая.

Сделать реверс по своим экономикам, преимущественно экспортно-ориентированным, и переключить их на внутренние рынки не получается. По многим причинам: структурным, управленческим, демографическим, моральным. Куда девать всю эту сталь и ширпотреб, автомобили, если население очень бедное и не может отдавать кредиты. Напомним, что в современной экономике главное это не как произвести, а как продать произведенное. Существенное замедление основных торговых партнеров (США, Европа, BRICS, Южная Корея, Япония и пр. страны АТР) побуждает сегодня Китай идти на новый поклон к США или реализовывать сценарий введения юаня как новой резервной валюты с помощью своих друзей Германии и России (трое в лодке, не считая собаки). Россия сейчас заинтересована по максимуму впарить Китаю сырье Дальнего Востока и Сибири, а Германия – продукцию высоких технологических переделов и своё технологическое ноу-хау.

Китай. Хайлайтом новостного фона по Китаю в июне был китайский кризис ликвидности (первые ласточки), когда ставки на межбанке показали новые высоты (некоторые ставки подскочили до 30%). Причины роста. Ставки росли из-за усилившегося спроса банков на кредитные ресурсы и сдержанной позиции регулятора. Этому моменту предшествовал период времени, когда банки пытались выдавать кредиты на более долгий срок, а сами кредитовались на более короткий срок (отсюда кассовые разрывы, кризис ликвидности). Вырос пузырь.

Справка. Кризис ликвидности - неспособность быстрой продажи активов (предприятия, фирмы, банка) по цене близкой к рыночной, а также неспособность бесперебойно оплачивать в срок свои обязательства и предъявляемые к ним законные денежные требования. Тем не менее, между кризисом ликвидности и банкротством существуют отличия, так как в случае принятия акционерами решения о несении дополнительных затрат по привлечению средств, кризис ликвидности может быть преодолён, что обычно усиливает рыночные позиции банка (данные: Вики).

В середине июня из-за острой нехватки ликвидности ставки однодневного и недельного репо (ЧЕГО???) на рынке межбанковского кредитования (Shibor) выросли до самого высокого уровня за последние пять лет, достигнув 20 июня исторической отметки в 13,44%. Вмешательство Центробанка позволило вернуть ставки к уровню 8–8,5%, при этом дополнительную ликвидность получили лишь крупнейшие госбанки. Ее размер оценивается приблизительно в 400 млрд. юаней ($64 млрд). Центробанк Китая после масштабных интервенций на денежном рынке потребовал от коммерческих банков поддерживать «приемлемый» уровень рисков, ограничив кредитование не вызывающих доверия заёмщиков (данные: Коммерсант-Украина).

Рост ставок, вызванный решением Центробанка страны воздержаться от предоставления ликвидности, был расценен как намерения китайских властей ужесточить монетарную политику и усилить контроль за теневым сектором, направляющим капитал на спекулятивные операции в секторе недвижимости.

Главный индикатор китайского фондового рынка, индекс Шанхайской биржи (Shanghai Stock Exchange Composite, SSEC), в июне просто обвалился ниже плинтуса: -15%, до 1 951 п. Ниже было только в начале 2009 г. Особенно сильно просели котировки банков.

Раньше мы писали о том, что Китай пытался разогнать свой внутренний рынок и проводил достаточно агрессивную кредитную экспансию на внутреннем рынке. Рядовым китайцам с их доходами нечем отдавать кредиты и не за что покупать автомобили и дома!  По факту Китай имеет несколько солидных пузырей: сектор недвижимости, кредитование, избыточные мощности в промышленном секторе. Рост долга региональных властей и избыточность промышленных мощностей ведет к увеличению инвестиций в сектор недвижимости, толкающему вверх цены на жилье.

В производственном секторе Китая в июне зафиксированы новые признаки слабости. Это может означать, что экономика во втором квартале росла слабо, поскольку власти стараются сбалансировать экономику. Два индекса производственной активности оказались ниже майских уровней.

Официальный индекс PMI от Статистического бюро КНП упал до 50,1 пункта в июне по сравнению с 50,8 пункта месяцем ранее. При этом индекс активности в промышленности от HSBC упал до 48,2 пункта по сравнению с 49,2 пункта в мае.

Справка. Значение индекса выше 50 пунктов указывает на рост активности в секторе, а если индекс менее 50 пунктов, то активность сокращается. Предварительное значение индекса PMI основывается на ответах 85-90% опрошенных компаний. Всего в опросе участвуют более 420 производителей.

Напомним, что темпы роста экономики Китая в первом квартале 2013 г. замедлились до 7,7%, хотя и оставались выше цели правительства (7,5% на текущий год). В 2012 г. экономика КНР выросла на 7,8%, что стало минимальными темпами за 13 лет. Ожидается, что основным драйвером роста станут инвестиции в инфраструктуру и потребление домашних хозяйств. Китай проводит программу по урбанизации, объем программы составляет 400 млрд. юаней.

Целый ряд крупных банков понизили свои ожидания по темпам роста ВВП Китая в 2013 г. до отметки в 7,4%. Свои оценки пересмотрели такие финансовые компании, как Goldman Sachs, HSBC, Barclays, China International Capital и др.

Трудности заставляют власти АТР не только печатать деньги, но заниматься манипуляцией статистикой. Поэтому этот регион все больше и больше становится черным ящиком для инвесторов. Китай был таковым и раньше, но не в такой степени как сейчас.

Среди прочей информации по данному региону стоит отметить обвальное падение продаж автомобилей в Японии (публикация 13 июня): с 13 мая по 13 июня упали до 266,9 млрд. йен (-15,8% в годовой динамике).

А так же стоит обратить внимание на новостную информацию о том, что в Австралии начались массовые сокращения персонала в ГМК.

Валюта. Американская валюта относительно корзины ведущих ключевых валют (USD Index) по итогу июня показала результат в 83 п. (+0,37%). Первая половина июня (до 18 июня) характеризовалась просадкой, вплоть до уровня 80,6 п. Здесь инициатива роста принадлежала евровалюте. И уже во второй половине июня американская валюта начала восстанавливать свои позиции и с последующим переходом в рост.

Примечание. Традиционно во второй половине года возрастают девальвационные ожидания и создаётся давление на доллар (укрепление).

Евровалюта в паре EUR/USD закончила июнь с результатом в 1,3064 (-0,76%), пощупав первой половине июня уровни в 1,34. Мы ожидаем, что во втором полугодии будет ретест максимумов первого полугодия 2013 г. (1,36). Среди факторов поддержки для евровалюты бегство капитала с АТР, в частности из Японии (сильное обесценивание и валютное сжатие в йене). На наш взгляд американский доллар обесценивается более быстрыми темпами, чем евровалюта. Евровалюта и политика ЕЦБ выглядят менее развращёнными относительно своих основных конкурентов (йены и американского доллара).

Российский рубль. Подвергся сильной девальвации и закрывал июнь по паре USD/RUB возле отметки 33,2040 (+4,01% за июнь; +8,74% с начала года). Инвесторы как в воду смотрели и понимали, что замедление экономики РФ неминуемо закончится ослабление российского рубля и валютным сжатием.

Японская йена. В паре USD/JPY итог июня - 100,06. В паре EUR/USD итог июня – 129,23. Возобновление ослабления йены против доллара и евро со второй половины июня. Скорее всего, это тенденция продолжится во второй половине 2013 г.

Британский фунт. У нас есть предположение о том, что по мере роста евровалюты в первой половине июня имела место следующая комбинация. Фиксация прибыли по евровалюте и вывод в фунт. Далее, практически одновременный выход из фунта (закупка дешёвого доллара). Сейчас рынок готовится к новому витку подорожания доллара и готов прокатить желающих на той энергии, которая была получены с роста евровалюты. На какое-то время, скорее всего до конца лета, фунт – это отработанный материал. Мы ожидаем нисходящего бокового коридора по данной валюте.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?