Аналитический обзор КУА "Национальный резерв". Мировая экономика, январь – 2014

A quick look at the global economy . Главным фокусом и хайлайтом новостного фона января были заявления и действия ключевых монетарных регуляторов. В частности, под самый конец января ФРС заявила о том, что она продолжает плановое сворачивание программы количественного смягчения (QE, Quantative Easing): -$10 млрд., до $65 млрд. в месяц. Ранее в декабре был проделан аналогичный шаг: -$10 млрд., до $75 млрд.

В то же время взоры были обращены к ЕЦБ, в ожидании того когда и каким образом регулятор включит свой печатный станок в ответ на выключение генератора спроса на внешнем рынке со стороны ФРС.

Мировая экономика в январе продолжала сигнализировать о затухании глобального спроса. Отчётность корпораций как в развитых странах, так и развивающихся, демонстрировала продолжение тенденции снижения торговых оборотов.

Развивающиеся рынки в январе окончательно выбросили на ринг полотенце, запустив масштабные девальвации своих валют. Причин несколько: сильный спад экономики, истощение бюджетных поступлений и валютных резервов, а также то, что внешний источник спроса начал ослабевать. Учитывая сильную зависимость развивающихся экономик от экспорта и инвестиций – это очень болезненно, когда ключевые мировые центробанки начинают сворачивать свои монетарные стимулы. Параллельно, учитывая высокую долларизацию развивающихся рынков, можно было отметить и давление валютного фактора: укрепление доллара и ослабление локальных валют на фоне его укрепления.

Некоторые страны блока BRICS в целях обуздания инфляции, вызванной сильной девальвацией их валюты, были вынуждены  пойти на повышения ключевых процентных ставок (повысили ставку репо).

Необходимо отметить, что в отдельных регионах все же продолжали наблюдаться очаги локального спроса, обусловленные временными факторами. Это крупные инфраструктурные проекты в Китае. Китай, не имея платежеспособного потребителя на внутреннем рынке, пытается компенсировать потери в экспорте за счет крупных государственных заказов на внутреннем рынке. Повышение зарплат на внутреннем рынке означает убийство экономического китайского чуда – дешевой рабочей силы.

Ближний Восток (Middle East) пытается поскорее утилизировать запасы долларовой наличности во избежание их возможного обесценивания. В частности, страны содружества Персидского залива (Gulf Cooperation Council) возобновили масштабное строительство.

США пытаются запустить новые кредитные циклы и обеспечить их плавный переход в производственные. Пока это не очень хорошо получается, но в отдельных отраслях можно отметить оживление: строительство жилья, авиастроение, автопром.

Можно сказать, что эта активность в отдельных регионах стала причиной того, что цены на сталь существенно подросли во второй половине 2013 г., и не так сильно падали по сравнению с другими сырьевыми товарами в начале 2014 г. В этом случае рост цен на сталь отражает не столько инвестиционную активность, связанную с расширением производственных мощностей, сколько организацию спроса и материализацию денежных активов.

На рынке сырьевых товаров (commodities) в январе наблюдалось, преимущественно, сильное падение котировок. Причины - падение глобального спроса, укрепление доллара, сворачивание монетарных стимулов в США.

В связи с плановым сворачиванием QE в США, в диспозиции мировой ликвидности начали вырисовываться определённые признаки фазы сжатия: укрепление американского доллара, укрепление на вторичном рынке американских госбондов, коррекция фондового рынка, падение котировок по сырьевым товарам и пр.

Стоит отметить, что доходности по госдолгу на вторичном рынке начали укрепляться не только по США, но и по другим более-менее ликвидным странам (Германия, Франция, Австралия, Канада, Швейцария…). В то же время доходности по развивающимся странам (Россия, Бразилия, Греция…) начали резко расти (сброс). Т.е. от них начали избавляться (сбрасывать). В русле этой тенденции было видно, что периферийные страны Европы инвесторы уже не воспринимают как развитые (их также сбрасывали). Это Италия, Греция, Ирландия, Румыния… Сегодня если это не развивающиеся рынки, то, по крайней мере, и не развитые. Скорее всего – чистилище (in-between).

Даже золото дёрнулось в сторону роста. Начали расти котировки золотодобывающих компаний. Однако, то что сделали маркетмейкеры с этим рынком в прошлом году (опустили рынок на 30%) в совокупности с явными проблемами спроса на золото в АТР (постепенно выходят на наружу), удерживало рынок золота от надутия очередного пузыря. Хотя в этом направлении проводится подготовительная работа. В январе раскручивался вопрос о том, что бы уйти от Лондонского золотого фиксинга (см. Gold Fixing), как субъективного механизма образования мировой цены на золото.

Ну и, конечно, геополитика (сестра экономики). Очевидно, что обнажение экономических проблем на приграничных рынках (Frontier Markets, FM) стали поводом для политических и социальных преобразований. Мир находится в фазе демографического сжатия из-за роста населения и перелива капитала в зоны более благоприятные для бизнеса. За последние пять лет капитал уходил с этих пограничных рынков, где запасы были проедены (или украдены?), а ситуация с экспортом только ухудшилась. Как итог, здесь назрела революционная ситуация: верхи не могут управлять по старому, а низы больше не могут жить по старому (первые ласточки перемен: Украина, Таиланд, Сирия). Есть перспектива того, что революционная ситуация будет распространяться и на более крупные развивающиеся страны (Developing Markets, DM), такие, например, как страны из блока BRICS. Просто у них более устойчивая экономика и крупные золотовалютные резервы и еще есть некоторое время на релаксацию. Но, учитывая глобальное падение мировой конъюнктуры и нарастание экономических проблем, можно говорить, что призрак революции уже стучится во многие страны. К тому же, развивающиеся рынки (Developed Markets, DM) не против того, чтобы появилась новая зона расширения. Всё говорит о том, что проблемы надо решать вовремя.

Мировая экономика: детали. Диагноз мировой экономике в январе пытались поставить эксперты всемирного экономического форума в Давосе. Основные тезисы приведем в цитатах.

М. Драги (глава ЕЦБ): мы видим начало восстановления в Еврозоне, но оно пока ещё слабое, хрупкое и неровное. Текущие успехи обусловлены преимущественно экспортом. Перспективы роста потребления внутри самой Еврозоны крайне туманны, поскольку там наблюдается четкий тренд на дефляцию.

К. Лагард (глава МВФ): …старые риски и новые риски. В число старых рисков входит неспособность к реформированию банковского сектора и перестройке экономик. Новые риски включают, во-первых, ответ развивающихся стран на сворачивание программ стимулирования экономики в Соединенных Штатах, и, во-вторых, проблемы тех экономик, где уровень инфляции остается на уровне значительно ниже приемлемого.

Клаус Шваб (основатель Давосского форума, экономист): …мировая экономика нуждается в новом старте, нужны структурные реформы и возвращение к сбалансированной (качественной) экономике.

Итак, миру нужны структурные реформы, нужно уходить от гегемонии финансового сектора. Пять лет об этом говорят, но на самом деле за последние пять лет крупные банки стали еще больше и богаче, а малый и средний бизнес (Small and Medium Enterprise, SME) стали еще беднее. Беднее стал рядовой потребитель, у которого на руках оказались плохие деньги (результат – эмиссии).

Экономика (в денежных показателях) вроде бы едет, но колеса её и ходовая подвеска (реальный сектор) почти не вращаются (slippage). Центробанки набросали в бензобак монетарного сахара и реальный сектор начал глохнуть. Одновременно раздулись воздушные подушки безопасности на рынке (сигнал роста). Но структурных реформ пока не видать даже на горизонте. Необходимо возобновлять баланс в структурах экономик (производство – услуги – сельское хозяйство) и структуре ВВП (частный спрос – инвестиции – госрасходы - чистый экспорт). Накопились очень большие диспропорции и дисбалансы между указанными элементами ВВП, и их необходимо возвращать к устойчивому равновесию (закон коррекции отклонения от средних норм).

Дополнительный рычаг. По всей видимости, только социальные потрясения смогут сдвинуть этот процесс с места и потеснить гегемонию переразвитых частей в отдельных странах и на отдельных рынках. На развитых рынках – это гипертрофированный сектор услуг (часто не нужных) и, в частности, раздутый финансовый сектор на развивающихся рынках – это чрезмерные диспропорции и акценты на инвестициях и экспорте.

Но, тектонические сдвиги мирового рынка уже начались. Как говорил известный реформатор – «Процесс пошёл». Рвется там, где тоньше (а тоньше сейчас на развивающихся рынках.) и срастается там, где толще (больше денег). На развитых рынках центробанки все залили фальшивыми деньгами (необеспеченными адекватной товарной массой), а вот на развивающихся рынках, в виду отсутствия развитых финансовых структур, способных абсорбировать излишнюю ликвидность и отсутствие своих резервных валют, пошли на ограбление своего потребителя и списание части государственных и корпоративных расходов, т.е. на девальвацию. Покупательная способность внутренних рынков, очевидно, от этого выше не станет. Удар по импорту отзовется эхом в падении темпов и оборотов товарами и услугами в мировой торговле.

Цены – это наиболее весомый индикатор экономики. Посмотрим на цены основных системообразующих товаров и попытаемся в них увидеть незаангажированную информацию о положении дел в мировой экономике, в динамике спроса и предложения.

Углеводороды - энергоносители (hydrocarbons)

Нефть (Brent, ICE, склеенный фьючерс). Итог месяца: 105,55 $/brl (-4,8% за месяц).

Газ (США, спотовая цена). Итог месяца: 370 $/тыс. куб. м. (-7,27% за месяц).

Вывод. Очевидно, что открытый интерес по энергоносителям в начале года указывает на слабеющий спрос. Определённый вклад в охлаждение цен на энергоносители внес локальный январский тренд укрепления американской валюты (переоценка).

Промышленные металлы (industrial metals)

Медь (Лондон, LME, трехмесячный фьючерсный контракт). Итог месяца: 7 062 $/ton (-4,0% за месяц).

Алюминий (Лондон, LME, трехмесячный фьючерсный контракт). Итог месяца: 1 708,5 $/ton (-4,3% за месяц).

Сталь (Лондон, LME, трехмесячный фьючерсный контракт). Итог месяца: 370 $/ton (+25,4% за месяц).

Железная руда (Китай, спотовая цена за концентрат железной руды). Итог месяца: 124,5 $/ton (-8,0% за месяц).

Вывод. Очевидно, что рост цен на сталь уже достаточно долго идет в разрез с ценами на медь и алюминий (падение). Это указывает на то, что интрига с ценами на сталь не связана с экономическим ростом в реальной экономике (особенно АТР) и с расширением производственных мощностей. Это скорее локальные проекты (см. A quick look at the global economy), а также противоинфляционное пополнение запасов. Примечание. Расширение и экономический рост обычно сопровождаются масштабными проектами в энергетике. А это потребление алюминия и меди.

Цены на медь указывают на то, что Китай продолжает испытывать ситуацию с избытком производственных мощностей (перепроизводство и сокращение предложения). Цены на алюминий указывают на проблемы с потреблением на развитых рынках (падение спроса).

Перевозки (transportation services)

Baltic Dry Index (Лондон). Итог месяца: 1 110 п (-47,0% за месяц).

Транспортный индекс Доу-Джонса (США, TRAN:IND). Итог месяца: 7 289 п (-0,04% за месяц). Есть тенденции к снижению.

Вывод. С перевозками сырья и материалов (BDI) никто не спешит, их стоимость падает. Транспортный индекс Доу – опережающий индикатор экономической активности в США – также не указывает на активность.

Хотя по данному индексу сильное корректирующее движение мог оказать негативный коррекционный фон в целом по американскому рынку акций.

Справка. Dow Jones Transportation Average (DJTA) – средний показатель, взвешенный по цене, на акции 20 транспортных корпораций США.Включает в себя акции авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний.

Пшеница и химические удобрения (wheat & agrochemicals)

Пшеница (США, CBOT, фьючерс). Итог месяца: 204 $/ton (-8,2% за месяц и -32% за 52 недели).

Карбамид (Urea, Черное море). Итог месяца: 375 $/ton (-1,32% за месяц и -15% за 52 недели).

Аммиак (ammonia NH3, Черное море). Итог месяца: 410 $/ton (-3,0% за месяц и -32% за 52 недели).

Фосфатные удобрения (США). -35% за год (370 $/ton).

Вывод. Слабый спрос. Сельхозпроизводители на развивающихся рынках недокапитализированы, чтобы закупать в достаточном количестве удобрения. За 2013 г. стоимость газа выросла на 55%, а стоимость пшеницы упала на 32%. Такие ножницы на время убили производителей химудобрений.

Например, по этой причине Горловский Стирол (Украина) был вынужден остановить свои мощности.

Сахар (Sugar) – это отдельная история, связанная с демографией. Косвенно сахар указывает на динамику развития городов (символа сладкой жизни). На сахаре и изделиях из него сидит практически весь офисный мир. Плохая конъюнктура на сахар указывает на слабую покупательную способность городского населения и слабую динамику развития кондитерского сектора городов. Очевидно, людям не до сладостей.

За последний год сахар потерял 19,83% своей стоимости. Текущая цена сахара в Лондоне: 15,24 Cent/Lb.

США. Стартовавший в январе сезон отчетности в США указывал на то, что прибыли компаний в последние несколько лет росли за счет снижения затрат и усовершенствования технологий (особенно в энергетике). При медленном экономическом росте большого повышения объемов продаж у них не было. А при  практически отсутствующей инфляции и спроса, они не могли повышать цены. И единственным способом повысить прибыль стало сокращение издержек. Это стало причиной снижения реальных зарплат в США. Существует вероятность того, что прибыли американских корпораций в будущем также будут сокращаться, поскольку корпорации не могут увеличивать производительность – из-за снижения затрат, т.к. они уже выжали все, что могли. Те компании, которые в последние годы развивали бизнес в развивающихся странах, в будущем также столкнутся со снижением прибылей, потому, что у развивающихся стран начались проблемы из-за снижения спроса на их экспорт. Позицию американских компаний осложняет укрепление доллара. В целом рост прибылей в последние годы был сильным, но он не был вызван фундаментальным улучшением экономики, и поэтому оптимистической перспективы это не внушает (Gary Shilling).

Американский фондовый рынок в январе был подвержен коррекции вниз. Широкий рынок акций в индексе S&P500 по итогу января показал -5,0% (до 1 740 п.). Это не так уж и много (ничего военного).

Существенно возросла волатильность (VIX): +50% (до 21,5 п.). Это открыло возможности для заработка для джентльменов удачи (частных трейдеров).

Среди существенной макро статистики по США в январе можно было отметить следующее.

Данные по ВВП (GDP) за четвертый квартал (итог 2013 г.): $1,965 трлн. или +3,2% квартал к кварталу (+2,7% год к году). Дефлятор ВВП (GDP price deflator) в 2013 г.: 107,121%.

Безработица (Unemployment rate)в декабре 2013 г.: 6,7% (-0,3% к ноябрю; -1,1% за год).

Задействованные производственные мощности (Capacity Utilization) в декабре 2013: 79,2% (+0,1% к ноябрю; +1,4% за год).

Барак Обама одобрил на срок до конца сентября 2014 г. федеральный бюджет в $1,1 трлн.

За видимым восстановлением и запуском новых кредитных циклов, ростом макропоказателей находится образно шкаф с тремя скелетами (рис. 1-3).

Динамика кредитов частному сектору в США, USD Billion

Рис. 1 Динамика кредитов частному сектору в США, USD Billion

Динамика наличных денег в США (М0), USD Million

Рис. 2 Динамика наличных денег в США (М0), USD Million

Баланс центробанка США (ФРС, частная структура) в динамике, USD  Million

Рис. 3 Баланс центробанка США (ФРС, частная структура) в динамике, USD Million

Из рис. 1 видно, что модель кредитного стимулирования спроса буксует, а на рис. 2 и 3 видна цена того роста американской экономики (резиновый денежный метр).

В принципе, можно говорить о том, что американские банки заканчивают делевереджинг, и какое-то время смогут обходиться без монетарных стимулов, т.к. накопили достаточные валютные резервы.

Банковские резервы (bank reserves) – деньги, полученные банком от своих вкладчиков, но никому не выданные в качестве кредитов. Хранятся либо в банке в виде кассовой наличности, либо в Центральном банке.

Как мы писали выше, ФРС в январе продолжила плавно снижать монетарные стимулы: ещё -$10 млрд. в покупке госбондов и ипотеки с рынка (до $65 млрд. в месяц).

На вторичном рынке госдолга США в январе продолжилась тенденция укрепления доходностей. Динамика американских десятилеток (10Y Treasury notes) в январе: с 3,0% до 2,64% (-12% в относительной динамике).

Европа (Еврозона). Начнём с макробарометров. Безработица в декабре 2013 г.: 11,96% против 12,03% в ноябре (практически без изменений). Инфляция в январе 2014 г. (предварительные оценочные данные): 0,7% против 0,8% декабре. Усиление дефляционного тренда. Задействованные производственные мощности в четвёртом квартале 2013 г. (предварительные данные): 80,00% (+1,6% к третьему кварталу 2013 г.).

Сейчас, когда США начали сворачивать свои стимулирующие меры, от Еврозоны ожидают, что она включит свой печатный станок. Это обусловлено как внутренними проблемами (высокая безработица, дефляция), так и внешними (возможно сокращение внешнего спроса: сокращение QE в США, сжатие развивающихся рынков).

Фондовый рынок Еврозоны в своём январском движении следовал за фондовым рынком США. Здесь была коррекция. DAX (Германия, Франкфурт на Майне): -2,24% за январь (до 9 180 п.). EURO STOXX 50 (голубые фишки Еврозоны): -3,24% за январь (до 2 960 п.).

На вторичном рынке гособлигаций наиболее ликвидных стран (Германия, Франция…) также наблюдалось существенное укрепление доходностей.

Косвенные показатели спроса. Автопроизводители в Европе сумели под конец прошлого года привлечь покупателей низкими ценами. Число проданных новых автомобилей в декабре 2013 г. выросло на 13,3% — рекордный рост с декабря 2009 г. (низкая база сравнения – рост). Основной рост отмечен на рынках Великобритании (+24%) и Испании (+18%). Число зарегистрированных новых автомобилей в декабре выросло до 948 тыс. по сравнению с 839 тыс. годом ранее. В целом по итогам 2013 г. продажи автомобилей в Европе упали на 1,7%, до 11,8 млн. единиц (самый низкий показатель с 1995 г.). Европейские производители были вынуждены пойти на хорошее снижение цен.

Более подробно статистику по Европейскому автопрому можно посмотреть на сайте ACEA (см. здесь ; выбрать: Download the document.xls).

Напомним, что европейский автопром – 20% мирового автопрома.

Азиатско-тихоокеанский регион (АТР). По количеству фальсификаций статистики этот регион впереди планеты всей. Или у них это военная хитрость такая: вводить в заблуждение? Статистика по Китаю – это сплошной иероглиф. И все-таки кое-что лежит на поверхности (тезисно).

Индекс Шанхайской Биржи (SSEC; benchmark Китая) по итогу января показал -3,88% падения (до 2 033 п.). Ключевой фондовый индекс Японии, NIKKEI 225, по результату января показал -8,24% падения (до 14 620 п.). Несмотря на то, что американский доллар укреплялся в январе, японская йена укрепилась еще больше. Результат по паре USD/JPY за январь: -4,26% (до 100,98).

Если по китайскому рынку уже давно (с 2009 г.) продолжается понижательный тренд, то японский рынок, жестко накачанный монетарными стероидами от Банка Японии, в последние несколько лет при дальнейшей реализации фазы сжатия в США могут также жестко уронить. Здесь наметилась разворотная фигура голова-плечи с тенденцией ухода правого плеча ниже уровня шеи.

В январе Япония отчиталась о росте потребительских цен (долгожданная антидефляционная новость). Согласно статистическим данным по ключевым потребительским товарам, за исключением свежих продуктов питания, цены выросли на 1,3% в декабре 2013 г. по сравнению с тем же показателем годовой давности, что значительно выше рыночных прогнозов.

Статистика по Китаю (тезисно) носила противоречивый характер. Китайские статисты хвалят своё болото, а независимые эксперты рекомендуют держаться подальше от Китая.

В январе 2014 г. индекс деловой активности (PMI, HSBC) в производственном секторе китайской экономики опустился до 49,5%. Это – самый низкий показатель за последние шесть месяцев (данные: ChinaPro).

ВВП Китая в четвёртом квартале вырос на 7,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после роста на 7,8% в третьем квартале. Рост превысил прогноз Wall Street Journal (7,6%). По сравнению с предыдущим кварталом ВВП Китая в четвертом квартале вырос на 1,8% с учетом коррекции на сезонные факторы. Рост ВВП в целом за 2013 г. составил 7,7%, как и в 2012 г. (данные: Национальное бюро статистики КНР). По итогам 2013 г., объем китайского импорта природного газа составил 53 млрд. куб. м. Это на 25% больше, чем в 2012 г. При этом объем потребления достиг 167,6 млрд. куб. м газа с приростом на 13,9%. Зависимость Китая от импорта газа в прошлом году выросла до 31,6% (данные: ChinaPro).

Статистика по кредитованию в декабре оказалась ниже прогнозов рынка. Объем чистых новых банковских кредитов составил 483 млрд. юаней после 625 млрд. юаней предыдущего месяца и прогнозов рынка в 570 млрд. юаней на этот месяц. При этом общее финансирование из всех источников в декабре осталось на уровне предыдущего месяца в 1230 млрд. юаней, однако, если исключить сезонные эффекты, обе меры кредитования в декабре снизились (данные: ChinaPro).

Аналитический консенсус по Китаю сводится к тому, что Китаю нужно срочно уходить от несбалансированной структуры ВВП: уменьшать долю инвестиций и экспорта и увеличивать частное потребление. Ростом одних госрасходов (крупные инфраструктурные проекты) тут не обойтись. Уже надули существенный пузырь на рынке недвижимости.

Кредитование внутреннего частного спроса нормально не работает потому, что рядовым китайцам нечем отдавать эти кредиты (бедность). Рост частных расходов и доходов населения означает прекращение китайского чуда, дешевого полурабского труда (потеря конкурентоспособности и инвестиций). Ну, никак не получится уйти от экспортной ориентации, не поделившись с людьми. Со временем Китаю все равно придётся выпускать рабов на свободу. В ближайшие несколько лет внутренние противоречия должны довести ситуацию до накала.

На данный момент Китай продолжает накапливать избыточные мощности. Россия, как может, поддерживает этот тренд (ей нужно продать свой газ).

И в заключение мы предлагаем Вашему вниманию информацию к размышлению о Китае, которая заслуживает внимания.

Первое. Часть интервью Степана Демуры.

…Китайцы у нас рекордсмены, спортсмены. В том смысле, что за первые 2 квартала 2013 г. они стимулировали экономику на 22% ВВП. А ВВП не только не вырос, но и сократился. Этому есть веская причина – так называемая маргинальная эффективность долга (показывает, на сколько долларов возрастает ВВП при стимулировании экономики долгом на 1 доллар). Американцы шли 30 лет к тому, чтобы этот показатель стал нулевым, а потом отрицательным. Китайцы это умудрились сделать с 2009 г.. То есть всё, что они делали с 2008-2009 годов – стимулировали экономику увеличением долга (кредитованием). Больше это не работает. При падающем внешнем спросе, и при том, что у них существует так называемый Шанхайский консенсус (последние 20 лет китайский ВВП на 70% состоял из капитальных инвестиций и экспорта). И это всё продолжается. Более того, последние данные (даже если принимать всерьёз китайскую статистику) показывают, что где-то четверть роста ВВП обеспечиваются капитальными инвестициями. Что это означает? Вы постоянно покупаете станки. Вы инвестируете в станки. Вот у вас уже весь склад и все площади забиты новыми станками. Но вы их не используете. Что будет с такими инвестициями? Это инвестиции в никуда. Это первое. Второе. Проблема в том, что китайцы очень сильно надули рынок недвижимости. По некоторым оценкам, он отвечает за 20-25% ВВП. Сейчас они с этим начинают активно бороться. Это приведёт к тому, что этот рынок просто схлопнется. Как это всегда бывает. Это значит, что китайцы потеряют значительную долю ВВП. А все разговоры о том, что они переориентируют что-то на внутреннее потребление – это разговоры для внутреннего потребителя. Потому что это занимает время, которого у них нет. И их модель экономики – это практически экспортная модель, доведённая до абсурда. Когда всё делалось на дешёвом рабочем труде. Нагрузка долговая на компании у них большая. Они практически работают на грани рентабельности. И, соответственно, все попытки переориентировать производство на внутреннего потребителя должны сопровождаться тем, что будет спрос. То есть нужно повышать стоимость рабочей силы в Китае. Стоимость рабочей силы у них выросла значительно. При том, что значительно выросла стоимость перевозок (особенно морских) за счёт роста стоимости ГСМ и прочего. Многие мировые компании считают больше не рентабельным производить в Китае. Из-за логистических проблем и роста стоимости рабочей силы. Поэтому у них нет шансов как-то что-то переориентировать на внутреннее потребление (источник или видеоверсия).

Второе. Видео интервью Сергея Доренко: Побег из курятника (см. здесь).

Валюта. На этом поприще события в январе развивались очень активно.

Развитые рынки (Developed markets)

Индекс американской валюты (USD Index, DXY:IND) с начала года вырос против корзины ключевых резервных валют на 1,14%, до 81,009.

Евровалюта в паре EUR/USD: -2,17% с начала года (до 1,3525). Умеренное снижение.

Британский фунт в паре GDP/USD: -1,81% с начала года (до 1,6305). Умеренное снижение.

Японская йена в паре USD/JPY: -4,26% (до 100,98). Укрепление йены. Масштабное сворачивание carry-trade по йене.

На рынке присутствует страх того, что будет полноценная фаза сжатия ликвидности и что американский фондовый рынок не устоит (сворачивание QE, перегретость).

Развивающие рынки (Developing markets)

Российский рубль в паре USD/RUB: +8,43% с начала года (т.е. за январь), до 35,4498. Обвальное падение рубля, девальвация. На таких уровнях рубль был только в марте 2009 г. (разгар кризиса ликвидности). За последние 52 недели доллар вырос против рубля на 18,2%.

Турецкая лира. Пара USD/TRY: +6,51% с начала года (до 2,2835). Обвал лиры. Турция была вынуждена поднять ставку рефинансирования с 7,75% до 12,0%, а ставку репо с 4% до 10%. С ноября 2010 г. доллар укрепился против лиры почти на 70%, и за последние 52 недели – на 32,95%.

Индийская рупия. Пара USD/INR: +1,08% с начала года (до 62,575). За последние 52 недели: +17,47%. Обвал рупии. Центробанк Индии нарастил ставку рефинансирования (в Индии = ставка репо) на 0,25% до 8,0%.

Бразильский реал. Пара USD/BRL: +2,09% с начала года (до 2,44). За последние 52 недели: +22,0%. Обвал бразильского реала. Центральный банк Бразилии повысил базовую процентную ставку с 9,5% до 10%.

Агрентинский песо. Пара USD/ARS: +22,00% с начала года (до 8,0133). За последние 52 недели: +62,0%. Катастрофа аргентинского песо. Центробанк Аргентины потратил в январе $1,25 млрд. золотовалютных резервов млрд. на поддержку курса национальной валюты к американскому доллару.

Южноафриканский ранд (валюта ЮАР). Пара USD/ZAR: +7,6% с начала года (11,2799). За последние 52 недели: +30,0%. Обвал ранда. Центральный банк ЮАР повысил ключевую процентную ставку с 5% до 5,5%.

Индонезийская рупия. Пара USD/IDR: +0,66% с начала года (11,2799). За последние 52 недели: +30,0%. Обвал индонезийской рупии.

Ну, и украинская гривна. Пара USD/UAH: +4,97% с начала года (до 8,655). За последние 52 недели: +6,38%. Опа! Одна из самых сильнейших валют развивающихся рынков?! Конечно, на самом деле, реальность несколько иная. Гривна очень долго удерживается искусственно. В. Янукович мог бы стать аналогом белорусского батьки Лукашенко, искусственно защемив курс и выключив свет в комнатах, чтобы никто ничего не видел. Но, наружу всплыли противоречия между рабочим классом и крони- и клептоэкономикой украинских чиновников.

Потенциал падения гривны настолько велик в силу её искусственного удержания в последние несколько лет, что гражданам Украины страшно и думать о том, насколько гривна может упасть, и насколько сократятся их доходы. Это как билет на американские горки для тех, у кого не очень крепкое здоровье.

Кроникапитализм (от англ. crony capitalism – буквально: капитализм дружков или капитализм корешей) - явление, обозначающее изуродованную капиталистическую экономику, при которой успех в бизнесе и богатство зависит от дружбы и знакомства бизнеса с власть имущими. Проявляется в том, что (власть) позволяет некоторым бизнесменам выполнять заказы государства, получать лицензии, субсидии и помощь в трудные времена (кризис) просто потому, что бизнесмен является: другом, хорошим приятелем, бывшим одноклассником, или однокурсником и т.д. для политика, отвечающего за данные заказы, лицензии, субсидии. Кроникапитализм связан с термином олигархия. Обычно сначала куются богачи на бюджетные деньги или деньги государственных компаний, а затем эти богачи начинают сами активно влиять на политику государства. Проявляется в настоящее время во всех авторитарных или очень коррумпированных странах: Россия, КНР, Украина, и т.д.

Клептокра́тия (от др.-греч. Κλέπτειν - воровать и κράτος - господство, власть; буквально власть воров) - идеологическое клише, применяемое к правительству, контролируемому мошенниками, использующими преимущества власти для увеличения личного богатства и политического влияния, с помощью расхищения государственных средств, иногда даже без попыток имитации собственно честной службы народу. Для клептократии характерна коррупция и лоббизм.

Вся эта грустная канитель с валютами сопровождалась снижением инвестиционных рейтингов развивающихся рынков (отдельных стран). И если в 2013 г. всплыл термин хрупкая пятёрка (Fragile Five). Он использовался для обозначения валют Индии, Индонезии, Турции, Бразилии и ЮАР, подвергшихся сильной девальвации в 2013 г., то теперь можно с уверенность говорить не о хрупкой пятерке валют, а о хрупкой десятке или даже о хрупких развивающихся рынках (Fragile emerging markets). Как говорят англичане: That's the mess we are in, that's the way the cookie crumbles (Вот такие пироги).

Очевидно, что при такой девальвации многие импортно-экспортные схемы поломаются. От этого пострадает мировая торговля (снизится оборот). Снова бедные станут еще беднее. Покупательная способность населения на внутренних рынках развивающихся стран снизится еще больше.

Это канун революций. Относительно конкретной страны всё будет зависеть от размера золотовалютных резервов. Те страны у кого их меньше, те первыми придут к ситуации, когда нужно мириться с собственным народом и восстанавливать общественный характер труда, строить качественную и сбалансированную экономику, прекращать клептократию. Те страны у кого ЗВР побольше, будут дольше ждать смены власти и структуры экономики. Пример тому - РФ с её нефтью и газом и приличными ЗВР ($496 млрд. на конец января).

Ну, есть еще и другой способ, во имя сохранения власти пойти на силовые сценарии (сталинизм, фашизм и пр. сатанизм). Это тоже угроза.

В виду сильной девальвации валют развивающихся рынков мы видим высокую вероятность того, что евровалюта и британский фунт удержатся на хорошем плаву. Можно было бы говорить о частичном возврате капитала на развивающиеся рынки, ведь девальвации оптимизировали внутренние затраты. Но, дело в том, что эти девальвации добьют спрос на этих рынках. А производство без реализации – это только головные боли и накладные расходы. Кому это нужно?

Вот такая вот раскладка в мировой экономике (затяжная рецессия) и в валютном поле (парад обвальных девальваций) подготавливают почву для великого переселения народов в мировом масштабе. Что сидеть и сидеть там, где нет работы. Даже племена Майя оставляли ту местность, где не было должного урожая, и мигрировали.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?