Аналитический обзор КУА "Национальный резерв". Мировая экономика, апрель – 2014

A quick look at the global economy . Основными хайлайтами апреля были Украина и санкции США и ЕС против России. Геополитические риски продолжали превалировать над чисто экономической проблематикой. На втором плане можно было считывать сигналы о замедлении мировой мастерской – экономики Китая.

На самых ликвидных фондовых площадках США и Европы наблюдалась повышенная волатильность и коррекции ценовых уровней (3-6%). Но, по итогу месяца, рынки смогли восстановить стартовые позиции начала апреля.

Тенденция сворачивания монетарных стимулов в США и аккумуляция геополитического риска побуждали глобальных игроков финансовых рынков бежать в качество. Это придало новый сильный импульс для долгового рынка Еврозоны. Постепенно начал восстанавливаться интерес к долговым инструментам стран Персидского залива (в частности, ОАЭ). По этим сегментам наблюдались уверенные покупки. Т.е. можно сказать, что момент неуверенности относительно окончательного влияния геополитических рисков на какое-то время смог охладить аппетит к риску в акциях и придать энергию долговому рынку.

В США в апреле стартовал сезон корпоративной отчётности. Результаты компаний оказались слабее, чем в предыдущем году (в соотношении с ожиданиями), 50/50.

На фоне усиления кризисных явлений на развивающихся рынках и бегства капитала с этих рынков, структурный фактор дефицита надежных мест для парковки капитала стал повышательным драйвером для американских и европейских активов.

Можно предположить, что сбежавшие из РФ в первом квартале $70 млрд. парковались не во враждебной стороне (США), а, преимущественно в Европе (менее - в Китае, частично - в Украине для финансирования беспорядков). Это способствовало росту курса евровалюты и британского фунта в апреле. Процесс бегства в качество (flight to quality) также способствовал укреплению евровалюты.

Хотя ЕЦБ официально и выступил со словесными интервенциями относительно опасений по поводу очень крепкой валюты, с другой стороны, признал, что высокий курс евровалюты отражает как процесс восстановления экономики Еврозоны, так и рост доверия к европейским активам в целом. Марио Драги пообещал новую программу стимулирования в Еврозоне. Детали пока еще неизвестны. Обговариваются варианты дальнейшего снижения ставки рефинансирования (до нулевой с нынешней 0,25%), дальнейшего ухода в отрицательную зону ставок по депозитам коммерческих банков в ЕЦБ и пр.

Высока вероятность того, что всё так и обойдётся словесными интервенциями. Спрос на госбонды стран Еврозоны в апреле значительно вырос, доходности укрепились. По некоторым из них - до исторических минимумов (Испания, Португалия). Поэтому, нет особой надобности останавливать приток капитала и рост евровалюты: то, что европейские экспортеры могут потерять на внешних рынках из-за роста курса евровалюты, они могут добрать через рост внутреннего рынка в цепочке роста госзаимствований и роста государственных расходов и трансфертов на внутреннем рынке.

На сырьевом рынке в апреле имела место ситуация бифуркации. С одной стороны были поводы для провала цен вниз (замедление мировой экономики, особенно развивающихся рынков; геополитические риски), а с другой, на фоне обострения конфликта вокруг Украины многие участники мирового рынка усилили формирование запасов. Таким образом, один вектор был компенсирован другим (противоположным) и это смогло нивелировать сильные просадки на сырьевом рынке (market drawdowns).

Длинные контракты по многим сырьевым товарам в апреле находились в сильной бэквордации, когда контрактные цены поздних периодов значительно ниже ранних или спотовых цен. Это косвенно говорит о том, что в перспективе ближайших двух-трёх лет мир готовится к сильному обвалу экономики, который будет вызван уже не просто рецессией, но и подрывом общих правил игры во многих сферах (право, финансы, международная торговля, расчёты).

В предыдущих обзорах мы неоднократно писали о том, что накопление нерешённых проблем в сфере экономики и обмена, затягивание со структурными реформами, провоцирует созревание военного конфликта и шовинистских настроений в политических надстройках.

Очевидно, что тригерром такого обвала международных правил игры становится Россия, в которой количество беззакония и негодяев достигло такого критического уровня, что эти люди ради сохранения власти готовы на современные террористические действия глобального масштаба. Где тонко там и рвётся… Тоньше всего с правами человека оказалось в России. Спрут постсоветской мафии и людей из КГБ успел присосаться к нефти и газу, расставить тварь дрожащую перед престолом (номенклатуру), назначить высокие зарплаты карательным органам и военным и ради сохранения себя готов на провоцирование чего угодно.

Это вызвано объективными реалиями. Для удержания под контролем власти и выполнения социальных обязательств РФ с её уровнем менеджмента и эффективности экономики нужен рост ВВП хотя бы на уровне 4-5% годовых. В первом квартале 2014 г. в РФ ожидается рост ВВП на уровне 0,5-1,1% (данные: Минэконом развития РФ). Это ещё радужные прогнозы, поскольку имеет место замедление экономики Китая, одного из главных экономических партнёров РФ, бегство капитала из РФ и рост непроизводительных расходов на войну. Резервы раздевания собственного народа через инфляцию также ограничены. По итогу 2013 г. рост российского ВВП составил +1,3%. Вот этими недостающими 3-4% процентами роста ВВП должны стать захваченные в Украине активы и месторождения полезных ископаемых.

…Ты виноват уж тем, что хочется мне кушать.- Сказал. и в темный лес ягненка поволок.

В апреле Россия продолжала «кошмарить» Украину и приступила к реализации сценария по захвату Юго-Востока Украины. В ответ на это США открыли третью очередь финансово-экономических санкций против РФ. Прежде всего, американское рейтинговое агентство S&P500 снизило кредитные рейтинги РФ в иностранной и национальной валюте до предмусорного рейтинга (BBB-) и таким образом, начало закрывать доступ РФ к рынкам капиталов. В апреле существенно провалился российский фондовый рынок (-5,0). Падение по отдельным рынкообразующим бумагам составило (5-12%). Особенно пострадали котировки банковского сектора. Обвалился рубль (около 2,0%), ЦБ РФ был вынужден второй раз 2014 г поднимать учетную ставку (с 7,0 до 7,5%).

Мировая экономика. Самый большой дефицит последнего времени, это даже не бюджетный дефицит, не дефицит торгового баланса и т.п. Самый большой дефицит нынешнего времени – это дефицит правды, объективного отражения ситуации, её проблем, а также дефицит информации о тех алгоритмах поведения, которые могут поддерживать жизнь в равновесии (балансе).

Правительства всё больше идут на фальсификацию макропоказателей, на незаконную эмиссию денег, на изменение методик расчётов. Яркие примеры: США, Нигерия, Россия… практически все. Об этом свидетельствует пересмотр методик расчета макропоказателей (в сторону повышения), при одновременном тренде обеднения населения и увеличения дифференциации социальных групп в обществе.

С точки зрения финансового менеджмента это снижает транспарентность экономики и повышает риски инвестирования, не благоприятствует, а снижает активность вложения капитала, особенно в тех сферах, где маржа не высока (3-5%) и нет избыточной прибавочной стоимости. Т.е. там, где нужно точно считать издержки и прогнозировать рынок. Конечно там, где маржа очень высокая (25-40%) можно позволить себе и непрогнозируемость и непрозрачность экономики. Это - пример России с её нефтегазовым сектором, маржа по которому перекрывает и коррупцию, откаты и мн. пр.

На уровне корпораций также трудно отыскать правду. Здесь всё оделось в одежду оправданной военной хитрости (минимизация и вывод доходов, неэффективные сделки с активами и пр.). От аналитиков из больших брендовых компаний с Wall Street также трудно дождаться правды: они заложники брэнда и своих зарплат (sell-side analysts).

У простого человека, который тратит около 14-16 часов день на поиски хлеба насущного, также бывает, что просто не хватает времени на поиски правдивой информации о происходящем.

Много стало нечестных людей без профессий (деклассированные элементы), оторванных от факторов подпитки, которых общество приучило обманывать ради выживания, а кого и понуждает. Поэтому присутствует много неправды и искаженной информации (элемент информационной войны).

Постараемся найти какие-то простые индикаторы, которые путем логики («нити Ариадны») помогут увидеть картину происходящего.

Начнём с безработицы (Unemployment). На развитых рынках она продолжает оставаться на высоких уровнях уже длительное время. США – 6,7% в марте. Здесь произошло снижение данного показателя, но оно сомнительно, поскольку носит технический характер (манипуляции с базой, выведение из учета тех, кто очень долго не мог найти работу).

Еврозона – 11,8% в феврале. В частности в периферийных странах Еврозоны – 12-25%.

Показатели безработицы на развивающихся рынках необходимо рассматривать осторожно. Большинство населения здесь находится или на грани бедности или за её чертой, и часто не может себе позволить продолжительное время искать работу, и просто сдаются за пайку хлеба. Так, например, официальный уровень безработицы в Китае на уровне 4,3% в четвертом квартале 2013 г. ещё не означает, что там такой уровень безработицы. Формально люди могут быть устроены и получать зарплату на уровне пособия по безработице, чтобы не умереть, но это ещё не занятость (латентная безработица). То же самое имеет место и в Украине, где Госстат в январе 2014 г. показал 1,9% безработицы, а центрам занятости поставлена задача, через бюрократические процедуры заставить человека возненавидеть службу занятости. Зарплата рядовых украинцев на периферии на уровне (1,5-2,0 тыс. грн. в месяц) сопоставима с пособием по безработице, и фактически на неё невозможно содержать семью или заботиться о пожилых родителях (пайка на галерах).

То, что так долго сохраняются показатели безработицы, указывает на тот факт, что восстановление экономики тормозит, а для запуска новых кредитных циклов есть препятствия. Очевидно, что безработные не могут возвращать ни тела кредита, ни выплачивать проценты. Длительный период безработицы означает, что запасы проедены.

Необходимо понимать, что за каждым безработным может стоять социальный прицеп: дети, внуки, родители-пенсионеры, жены… Поэтому безработица в 1,0% может снижать покупательную способность на внутреннем рынке во много раз больше (мультипликация).

Так, безработица на юге Еврозоны, например, в Испании, на уровне 25,93% в первом квартале 2014 г. может означать, что в реальности около 25-40% населения лишено доходов. Это очень много!

И только лишь благодаря оперативной миграции населения (гастарбайтеры) ситуация немного скрашивается.

Развивающиеся рынки в начале года провели парад девальваций своих валют (см. обзор за январь) в рэйнже 8-26%. Это означает, что покупательная способность этих рынков упадёт хоть и не в равной пропорции с девальвацией, но в близких к ней пределах.

На развивающихся рынках живет большая часть населения Земли. Товары для бедных и малоимущих – это большая часть товаров Китая. Снижение покупательной способности на развивающихся рынках будет означать падение мировой торговли, падение экспорта Китая и замедление его экономики (рост запасов на первичных стадиях). США немного выигрывают, поскольку у них есть свой печатный станок, а также потому, что они в большей степени ориентированы на производство товаров для богатых, у которых есть еще запасы и которых можно еще кредитовать. Геополитический накал вокруг Украины способствовал укреплению позиций доллара и американских бондов.

Безработица в Турции, которая до недавнего времени считалась одной из самых сильных и гибких экономик, в январе 2014 г. - 10,1%.

Очевидно, что цены не смогут гибко уйти вниз в такой пропорции, как покупательная способность населения и даже в отдельных случаях будут продолжать расти.

Это эффект храповика (ratchet effect by Robert Higgs), который проявляется в том, что рост совокупного спроса вызывает рост цен на товары, но сокращение совокупного спроса не обязательно приводит к снижению совокупного уровня цен, особенно в краткосрочном периоде. Цены сохраняются стабильными. Экономический смысл эффекта состоит в том, что изменения цен в сторону повышения происходят легче, чем в сторону понижения, то есть имеет место негибкость цен в сторону понижения. Причинами возникновения эффекта могут быть монополизм на рынках, государственная политика регулирования цен в странах с централизованной экономикой, в странах с развитой рыночной экономикой - действия профсоюзов, препятствующих снижению номинальной заработной платы.

Т.е. если цены не смогут адекватно снизиться вниз, а некоторые предприниматели начнут даже их повышение, то произойдет сильное падение торговых оборотов. Перед этим падением возможен всплеск закупок в запасы со стороны населения и корпораций, который будет создавать видимость того, что рынок «съел пилюлю», но потом произойдёт обвал и затоваривание продукцией. Следующий момент – снижение загрузки производственных мощностей и кризис неплатежей. Классика жанра.

Процентные ставки (Interest Rates) на развитых рынках остаются на околонулевых уровнях уже много лет подряд. На развивающихся рынках они не могут сильно снизиться, поскольку здесь имеет место большая непроизводительная цепочка (инфляция, коррупция, откаты, низкая эффективность управления), поэтому здесь сворачивается само кредитование и, наоборот, для ограничения инфляции и для того, чтобы обуздать игру на понижение своих банков против собственной валюты, центробанки развивающихся стран (Россия, Индия, Бразилия…) вынуждены искусственно поднимать ставки. Т.е. поднимать не потому, что экономика (маржа) это позволяет, а во избежание монетарной разбалансировки.

На развитых рынках речь о поднятии процентных ставок пока не идёт: регуляторы констатируют вялый спрос и неуверенное положение реального сектора экономики. Запуск кредитных циклов идёт с большой пробуксовкой. Перекредитованность как самих государств, так и населения очевидны.

Если посмотреть на показатель долговой нагрузки отдельных государств Debt/GDP, то он продолжает расти или оставаться на очень высоком уровне: США (101,53%), Еврозона (92,6%), Япония (227,2%), Германия (78,4%). Это намного больше, чем в 2007-2008 гг., когда имели место острые проявления кризиса финансовой модели.

Генерирует ли реальная, созидающая реальную добавленную стоимость экономика такой прирост стоимости, чтобы можно было рассчитаться по этим долгам? Вопрос риторический.

Так пытаются сейчас убедить людей о восстановлении мировой экономики. А восстановления нет. А почему? А потому, что причины кризиса не устраняются. Необходимы коррективы структуры экономики, а их избегают и надеются, что всё сработает по старинке, в очередной раз запустят кредитные циклы: играются со спросом, обесценивают доходы рядового потребителя, поддерживают крупные банки и додавливают производство, еще больше проявляются диспропорции между финансовым сектором и сектором реальной экономики. Дифференциация в доходах между богатыми и бедными за последние пять лет увеличилась. Вопрос: кто будет покупать товары? Another day – another dollar?

Пока не будет сказана правда о причинах кризиса и не будут проведены структурные реформы экономики, ждать восстановления – это надеяться на пустое. Нет покаяния – нет очищения. Поэтому кризис затягивается, затягивая ремни, а кому и зашморги. Или война со злом, или кризис – вопрос современных Гамлетов.

США. В апреле вышло достаточно много позитивной статистики по США. ВВП США за первый квартал 2014 г. составил $15,9 трлн. (+0,1 QoQ, +2,3% YoY). Дефлятор ВВП в первом квартале  2014 г. – 107,5% (+1,3 QoQ, +1,4% YoY). Вклад ценовой составляющей в рост ВВП усилился. Напомним, что GDP Deflator является аналогом индекса потребительских цен (CPI), и показывает изменение уровня цен всех товаров, входящих в состав ВВП. 7,5% - это достаточно много для инфляции. Вложения небольшого капитала в американский госдолг (1,5-3% годовых) при такой инфляции сомнительны. Для большого капитала, в качестве временной парковки и сохранения большей части – ещё приемлемы.

Персональное потребление в первом квартале 2014 г выросло до новых исторических максимумов – $10,9 трлн. (+3,0 QoQ).

Таким образом, частный спрос составил около 68% американского ВВП.

Уровень безработицы в марте остался без изменений – 6,7% (без изменений). Загрузка производственных мощностей в марте – 79,2% (+0,4 MoM).

Индекс промышленного производства в марте вырос до 103,2% (+0,7% MoM, +3,8% YoY). Продажи новых автомобилей в марте (всего) выросли до 16,33 млн. шт. (+6,9% MoM, +7,1% YoY).

Кредиты частному сектору в марте выросли до нового исторического максимума  $7 520 млрд. против $7 455 млрд. Скорость прироста долга замедлилась по сравнению с предыдущим десятилетием, но после расчистки авгиевых конюшен американского банковского сектора (QE и делевериджинг) США всё-таки пытаются запустить новые кредитные циклы. И это получается лучше, чем в других странах.

Корпорации США, помимо технологического превосходства, смогли усилить свою конкурентоспособность на внешнем рынке за счет дешевого фондирования и политики США по демпингу на рынке энергоносителей.

Разработка своих месторождений нефти и газа, сланцевого горючего позволили США играть на понижение на рынке энергоносителей и сбивать инфляцию издержек, которая шла от политики монетарных стимулов. Теперь, когда США дождались старта заметного охлаждения экономики BRICS, цены на энергоносители должны пойти вниз и это позволит расширить маржу бизнесу за счет сокращения издержек по материальным и энергетическим статьям. Доллар выстоял, выстоял внутренний рынок США и сейчас США выглядят намного сильнее.

Европа (Еврозона). Производственный индекс PMI Еврозоны в апреле достиг 53,3 п. (0,3 п. к февралю). Такое высокое значение индекса наблюдалось последний раз весной 2011 г. во время первого послекризисного отката.

Данные по ВВП за первый квартал 2014 г. запаздывают. Уровень безработицы в марте остался  практически без изменений - 11,81%. Оценочные показатели по инфляции за март выглядели лучше февральских: 0,7% против 0,5% (небольшое весеннее преодоление дефляции).

Еврозоне удается эффективно бороться за свой спрос и заниматься импортозамещением. По данным за февраль, Еврозона существенно снизила объёмы по импорту (до 139, 73 млрд евро; -4,1% MoM +0,4% YoY) и смогла нарастить свой экспорт (153,33 млрд евро; +3,6% MoM +3,0% YoY).

Отношение текущего платежного баланса к ВВП (Current Account To GDP) по результату февраля вышло на +1,5%. Это лучший результат с 2000 г.

Индекс промышленного производства в феврале (данные запаздывают) прибавил до 101,2 (+0,2% MoM +1,7 YoY).

Среди негатива можно отметить тот факт, в Европе имеет место тенденция снижения по кредитованию частного сектора. См. рис. 1.

Рис. 1 Еврозона: кредиты частному сектору (млрд. евро)

Запускать кредитные циклы Еврозоне намного сложнее, чем США. Безработица здесь выше, рынок неоднороднее. Европа на данный момент исправляет положение за счет сильного притока капитала, сильного рынка госдолга и сильной бюджетной дисциплины (закручивания гаек). Спрос внутри европейского рынка остается вялым.

Количество регистраций новых автомобилей в Еврозоне в марте упало до 729 тыс. по сравнению с 735 тыс. в феврале (даныые: ЕЦБ).

Ретроспектива по статистике регистрации новых авто. С 1990 до 2014 г. - в среднем 890 тыс. Пик – 1 130  тыс. в июле 1999 г. Минимум – 665 тыс. в январе 2013 г. (данные: ЕЦБ).

Азиатско-тихоокеанский регион (АТР). Самым тревожным сигналом из этого региона, пожалуй, стали данные о замедлении роста ВВП Китая в первом квартале 2014 г.: +7,4% (-0,3% QoQ). Таргет 2014 г. – 7,5%.

Рис. 2 Годовой темп роста китайского ВВП, %

Госстат Китая отметил, что основные показатели китайской экономики демонстрируют общее замедление темпов роста. Официальные объяснения: происходят структурные изменения в экономике Китая.

Китай, осознавая падения спроса на мировом рынке, пытается переключить свой двигатель на внутренний рынок. Отсюда - заявленные крупные инфраструктурные проекты, расширение налоговых льгот для малых и средних предприятий, введение свободных экономических зон (Шанхай). Однако, вместе с тем, ожидается рост задолженности региональных администраций и компаний, который негативно скажется на экономике страны.

Согласно официальной статистике, в Китае продолжается тенденция спада на рынке жилья. Это указывает на ограниченность резервов внутреннего спроса. Рынок недвижимости – важный индикатор, особенно для страны с высокой плотностью населения, которое не обеспечено нормальным жильём.

Замедление темпов роста ВВП КНР может оказать сильное негативное влияние на целый ряд экономик Азии, особенно тех, чей экспорт рассчитан в основном на Китай (Австралия, Южная Корея, Япония, Новая Зеландия). В тоже время, мы ожидаем, что проблемы экономики Китая приведут к его более интенсивному сотрудничеству с Россией.

Россия, в связи с возможным объявлением ей полномасштабной торговой войны со стороны США и Европы, может открыть еще больше свои рынки для китайской продукции и еще больше развернуть свои потоки сырья и энергоносителей на Китай. Это поможет Китаю поддержать экспорт и подпитаться, может быть, более дешёвым сырьём, а РФ это позволит выдержать осаду на мировом рынке.

Также стоит обратить внимание на то, что дефлятор ВВП Китая в первом квартале снизился на -1,4% и составил +0,4% в годовом исчислении. Цены в ряде секторов неуклонно снижаются.

Китай постепенно скатывается к дефляции, что является негативом для индустриальной экономики такого типа, которой нужна постоянная инфляционная смазка.

Есть высокая вероятность того, что Китай пойдёт на очередное снижение курса юаня и начнется новый этап торговой войны с США.

С начала года в валютной паре USD/CNY доллар укрепился против юаня на +3,47%, до 6,2594. Это очень много, как для квартала.

Проблема Китая в том, что его компартия научилась хорошо управлять голодными людьми, но управлять сытыми и имущими они не умеют. Большая часть населения Китая – это бедные люди. Только в сельской местности живет около 900 млн. чел. Средняя зарплата в промышленных и экономических центрах Китая, типа Шанхая, приближается к $300. Увеличив зарплату, Китай лишается конкурентоспособности своих товаров. Классическая ловушка среднего дохода (middle income trap). Резервы расширения внутреннего рынка ограничены, поскольку бедному населению нечем отдавать кредиты. Сейчас, когда начался реверс инвестиций, когда производства вновь возвращаются в США или более дружественные страны, у Китая есть большой вопрос, на каком двигателе ехать?

Придется дружить с Россией. А США придется дружить с Японией, Южной Кореей, Австралией.

Очень интересно то, что президент США, Барак Обама сейчас не сидит на месте, а активно ездит по миру и ведет переговоры с потенциальными партнерами. Назревает глобальный раскол на мировом рынке по всем фронтам: финансы, торговля, технологии. Поэтому Обама так активно собирает потенциальные рынки сбыта и потенциальных поставщиков из более-менее дружественных стран. Идёт вербовка. Со временем придётся отказываться от продукции недружественных стран.

Тоже самое делает Путин в рамках своего Евразийского союза. Цари собирают своё войско перед тем как сразиться в большой рубке на мировом рынке. Поэтому идёт такая война и за Украину, как потенциальный рынок и сырьевой припас в такой войне, за счет которого можно будет пропитаться год-два.

Япония. Уровень безработицы в марте остался на уровне 3,6% (практически без изменений). Здесь необходимо отметить, что в стране с такой небольшой территорией и численностью населения в 127 млн. чел. имеется огромная конкуренция за рабочие места и просто имеет место борьба за выживание. Когда кризис длится долго, люди постепенно начинают соглашаться даже на низкооплачиваемую работу - чтобы выжить. Это создает эффект видимого сокращения безработицы.

Основные тенденции последних месяцев (тезисно). Сильное падение экспорта (+1,8% YoY в марте) и одновременный сильный рост импорта (+18,1% YoY в марте), что в итоге привело к ухудшению торгового баланса страны (-1 446 млрд. йен в марте; рекордное месячное значение). Показатели японских экспортеров остаются довольно низкими по сравнению с их конкурентами из Кореи или Тайваня. Борьба за внешний спрос осложняется.

По итогу первого квартала 2014 г. ожидается серьезное снижение ВВП Японии.

Цены на электричество подскочили из-за ослабления йены и закрытия атомных электростанций (рост расходов на электроэнергию и рост импорта по энергоносителям). Есть предположения, что торговый баланс Японии будет ухудшаться, если правительство не решится перезапустить АЭС.

Индекс потребительского доверия упал в марте четвертый месяц подряд до 37,5 пункта против 45,7 пункта, что было максимальным значением индикатора срок пребывания К. Абэ на посту премьер-министра.

Общие тенденции. Население Японии сокращается третий год подряд, при этом возрастает количество людей, чей возраст превышает 65 лет. Один из самых низких в мире уровней рождаемости. Граждане старше 65 лет составляют четверть населения страны.

Валюты. Американский доллар в USD Index показал в апреле против корзины ведущих резервных валют ослабление на -0,71% (до 79,527 п.). Хорошая смазка для роста американского экспорта и роста фондового рынка.

Евровалюта в паре EUR/USD по итогу апреля: +0,72% (до 1,3869). Зеркальное отражение доллара. Сильное укрепление.

Британский фунт в паре GBP/USD: +1,2% за месяц (до 1,6893). Очень сильный рост.

Японская йена в паре USD/JPY: -1,44% за апрель (до 102,20). С начала года: -2,87%. Продолжение укрепления йены, что негативно отражается на японском экспорте.

Японская йена в паре EUR/JPY: -0,92% за апрель (до 141,77). С начала года: -2,10%. Аналогичная ситуация.

Российский рубль в паре USD/RUB: +2,05% за апрель (до 35,8378). Локальный обвал рубля. Работают объективные экономические причины: замедление экономики, потеря рынков сбыта, геополитическая составляющая (риски и бегство капитала).

Стоит отметить, что турецкая лира и бразильский реал укреплялись против доллара в апреле: USD/BRL (-2,53%), USD/TRY (-1,27%). Индийская рупия по итогу апреля показала нулевую динамику в паре USD/INR. Возможно, что часть средств глобальных игроков, ориентированных на развивающиеся рынки, перебрасывалась из АТР и России на рынки Латинской Америки, в Турцию (предположение).

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?