Аналитический обзор КУА "Национальный резерв". Украинская экономика, май – 2014

Украинская экономика: российская пленница. В общем так: или Ты выйдешь оттуда женой товарища… ах какого жениха, или вообще не выйдешь! Лучший жених района предлагает свою руку и сердце?!

Если на Майдане происходила Революція гідності, восстание народа против коррумпированной системы, за будущее своих детей, то сейчас на Востоке Украины происходит Революція негідників, восстание номенклатуры за будущее своих активов и своих детей.

Призрак денег семьи Януковича, Пшонки и пр. ходит по Востоку Украины, ища как бы вернуть себе хоть что-нибудь из нажитых активов. Вместе с ФСБ они мутят головы людей (информационная война), соблазняют их лучшим корытом (пенсии и зарплаты в РФ) и финансируют беспорядки.

У украинской номенклатуры и старых кадров на местах (директора, депутаты, милиция, прокуратура, СБУ, мэры, криминал…) сейчас есть только один выход из ситуации: либо они ведут Украину в Россию, где такое же безобразие и гниль власти (те же гены), либо Украина повёдет их к прокурору и в международный трибунал. Компромата хватает. Только недвижимость и образ жизни о многом свидетельствует.

Когда пилили бюджет – не призывали к отделению областей и федерализации, а теперь – табачок врозь.

Очевидно, что у самопровозглашенной Донецкой республики (далее – ДНР) нет ни четкой идеологии, ни экономической модели, ни программы, ни порядочных и профессиональных кадров. Но, есть желание выжить, захватить министерские должности, погреться на деньгах семьи и РФ, сохранить объекты своей недвижимости и бизнесы. Идеология восстания на Востоке сводиться к одному программному акту – лечь под Россию. Причем, лечь, вытерев ноги о свою Родину, унизив всё украинское ради великой России и православия…

Экономическая модель сводится к получению российских пенсий и экспроприации частной собственности недружественных олигархов (отбившихся от стаи). Например, Таруты. Другое дело, Ринат Ахметов, у которого Донецкая Республика обещает забрать (национализировать активы). Он сейчас ведет двойную игру.

Борис Колесников оказался самым прозорливым: за год до Майдана он распродал практически все свои основные активы на Юго- Востоке (АПК Инвест, АВК и пр.). Остался хоккейный клуб Донбасс и ещё кое-что из объектов торговой и жилой недвижимости.

Конечно, Ринат Ахметов получил свои активы не честным путем, даже преступным. На честного и порядочного человека он ну никак не тянет. Но! Он успел сформировать команду нанятых профессиональных управленцев для своих активов. Это потребовало многих лет и кадровой вербовки. И если эту управленческую надстройку сейчас убрать и передать активы под народное управление – они лягут в течение полугода. Может быть, и можно было национализировать эти активы, но не такими людьми и не в такое время. Не ради красного словца и грабежа. Это мы уже проходили, когда люди без экономической модели захватывали власть (1917 г.). Закончилось это всё плачевно и только на костях спустя годы, к 60-70 гг. удалось выйти  на более-менее приемлемый уровень жизни (и без свободы!).

Лидеры ДНР предлагают не платить налоги… Предлагают беду, загоняют Украину в РФ бедою, чтобы люди взвыли и просили Путина о помощи.

Ненька Украина пока еще держится. Но, по факту, страна находится в состоянии войны – её заказали и кошмарят - и перед ней с каждым днём становятся новые вызовы. Сплошной вызов (challenge). Причем врагов внутренних больше, чем внешних.

С лагом в полгода должны выстрелить экономические последствия боевых действий: остановка предприятий, потеря рабочих мест, разрушение инфраструктуры и пр.

На повестке дня следующие проблемы. Потеря покупательной способности населения. Она вызвана как общим экономическим спадом, так и развязыванием диверсионной партизанской войны против Украины.

Фактически страна находится в дрейфующем и неуправляемом состоянии, поскольку на местах находятся преимущественно старые кадры. Имеет место повсеместный слив информации, саботаж, сдача объектов и интересов Украины, сотрудничество с ФСБ РФ и пр. Так быстро это не изменишь. Моральные кадры нужно подготовить. Это годы. Профессионалы вроде есть, но многие из них просто скурвились (сволочи). Праведность, а не проворовавшийся профессионализм спасет Украину.

Ситуация показала, что в стране практически нет ни милиции, ни СБУ, ни армии. Все сотрудничают с криминалом и теми, кто их поставил ранее, ну и с хозяевами их душ (компромат). Как забирать семечки у бабушек на вокзалах – они были смелые, но когда пришла реальная угроза и дядьки с гранатомётами - посдавали все, что только можно. Не забыли ключики положить под половичок.

Осуждать действия Турчинова или Яценюка или кого-то ещё в такой ситуации очень трудно, принимая во внимание реальность. Управляемость, по факту, очень низкая, хотя рапортуют по-прежнему хорошо.

Вернемся к экономической плоскости. Повышение тарифов на электроэнергию и газ, также существенно снизит покупательную способность населения и способность рассчитываться по обязательствам (например, по кредитам и комуслугам, алиментам и пр.).

Остановки предприятий, увольнения, блокирование работы транспорта и объектов торговли приведет к потере внутреннего рынка. По нашим оценкам товарооборот на внутреннем рынке упадет на одну треть.

В след за сильным сжатием внутреннего рынка придет развязка проблемы банковского сектора - он окончательно ляжет. С одной стороны это кассовые разрывы и плохая ликвидность портфелей банков (прежние грехи, финансовые пирамиды из депозитов), а с другой – отсутствие нормального кредитования и платежеспособного населения в принципе ломает фундаментальную схему функционирования банка. За счет чего жить? Инвестрейтинги – мусорные. Путь на рынки капитала, к дешевому фондированию практически отрезан.

Многие банки уже около полугода не выдают деньги своим вкладчикам. Военная ситуация позволяет оправдывать затягивание окончательно дефолта, но это временно.

По итогам апреля украинские банки сообщили о совокупном чистом убытке в размере 2,5 млрд. грн., а по итогам января –апреля он составил 4,5 млрд. грн. Просроченная задолженность выросла до 9,9% кредитного портфеля (101 млрд. грн. в абсолютном выражении).

Депозиты понесут в банки не скоро. Да и вообще банк не может жить на одних депозитах, будучи пирамидой. Необходимо кредитование, которого нет. А то, что предлагали - 25-30% годовых по кредитам – это просто издевательство. Наша экономика сейчас не генерирует такого прироста капитала. Только наркотики, терроризм и пр. Но это к созидательному делу не относится. Была даже шутка, что смертную казнь в Украине заменили ипотекой (mort-gage) c 30% годовых.

В мае существенно поднялись цены на междугородние перевозки (20%). Это значит, что люди меньше смогут ездить на работу в областные центры. Это отразится на доходах. Покупательная способность снова упадёт, а товарооборот снизится.

Пока не закончатся боевые действия на Юго-Востоке ожидать, что иностранные инвесторы начнут расширять лимиты на Украину не приходится.

Инвестиции в основной капитал в первом квартале 2014 г. упали в Украине на 23,1% YoY, по сравнению с падением на 8,6% в предыдущем квартале (данные: Госкомстат Украины). Основной причиной снижения было сокращение инвестиций в промышленность на 34,7% в YoY. Инвестиции в металлургию выросли на 10,1%, в то же время наблюдалось снижение инвестиций в коммунальные услуги (-56,9 % в годовом исчислении), в производство продуктов питания (-21,9 % год к году) и в добывающие отрасли (-21,4 % год к году).

Кому война, а кому мать родная… Проблемной ситуацией в банковском секторе сейчас пользуются сомнительные конторы из сектора финансовых услуг, которые слабо контролируются НБУ: дилинговые центры рынка FOREX, финансовые посредники инвестирования в ценные бумаги иностранных государств.

Не будем называть их имена, всех их вы можете сейчас увидеть, включив телевизор. Они вкладываются в рекламу по максимуму, и по минимуму в профессионализм и порядочность, просто пользуются бедой страны и хотят собрать свой обильный урожай.

В простонародье их называют лохотронами. Работают они по принципу пирамиды. Обещают нереальные проценты, которые выплачивают крупным клиентам в основном деньгами либо вновь прибывшими, либо просто, отжимая мелких клиентов. Это воры на доверии. Они пользуются отчаянным положением безработных, предлагают им красивое трудоустройство на финансовых рынках. Отвратительные ребята (можно не принимать рвотное).

Напомним, что по законодательству Украины прямые покупки ценных бумаг иностранных государств ограничены. Нужно разрешение НБУ, которое получить не так уж и просто.

Отсюда следует… Людям предлагают сомнительные схемы с оффшорами, с отсутствием хорошего контроля регулятора, с ограниченной возможностью проверить детали и востребовать свои деньги назад. Могут подрисовать котировки, могут вообще не выводить никуда деньги, а отработать их на высоком плече (вытряхнуть на небольшом колебании рынка). Очень мерзкий бизнес. Людей, которым все-таки удается получать прибыль, они отслеживают (у них есть для этого специальные аналитики-надсмотрщики за счетами) и потом избавляются от них, предлагают перейти к другому брокеру и т.п.

Люди покупаются. Им рассказывают о красивой жизни трейдеров, о пассивных доходах, о силе подсознания и денежном магнетизме и пр. бреде, не рассказывая самого главного, модели бизнеса: где вход-выход и на чем реально идёт заработок. Давят на амбиции, жадность, соблазны красивой жизни при отсутствии реальной профессии и созидания.

Лучшие управляющие хеджфондов зарабатывают на Wall Street 15-25% годовых. Эти профессионалы, обладают информацией о рынке на месте непосредственно, опыт, дешевое фондирование, имеют лобби в политических кругах и пр. А наши украинские финансовые компании предлагают клиентам на том же рынке 60-100% годовых. Чушь и развод среди белого дня.

Таким образом, люди, которые боятся сейчас нести деньги в банк, но привыкли к жизни рантье (на проценты) попадают в сети таких вот нечистых охотников за головами. Скорее всего, они делятся с кем-то из политического бомонда, как в своё время делились хозяева реинкарнировавшей МММ с семьей. Это может продлиться полгода или год.

Проблемы украинской промышленности. Рынок стали остаётся негибким. Цены на стальную заготовку в Лондоне в мае - в коме. Мы ожидаем обвала цен на сталь. Ориентировочно – с середины лета. Пока высокий спрос на сталь сохраняется в странах Персидского залива. Но с коррекцией цен на нефть, которую мы ожидаем в августе-сенябре (до 90-95 $/brl, Brent) эта активность снизится, и цены на сталь стремительно пойдут вниз.

Источник: LME

Рис. 1 Динамика цен на стальную заготовку (Лондон, трёхмесячный фьючерс), $/ton

Об обвале цен на железную руду, уголь и химические удобрения мы писали в разделе Мировая экономика/АТР: -32%, -14% и -23% с начала года соответственно. Пшеница за последний месяц упала на -12%, до 230 $/ton (Чикагская товарная биржа, фьючерс).

А ведь это всё – основа украинского экспорта. Переработку и машиностроение на Украине практически загубили.

Проблемы с пенсионной системой и населением. Частичная остановка промышленности, рост безработицы и беспорядков на Юго-Востоке снизят уровень поступлений как в общий бюджет, так и в пенсионный фонд. Занимать, как раньше не получиться – мусорные инвестиционные рейтинги и война. Есть надежда на получение льготных займов от МВФ, стран G7, …. Если же нет, выходом здесь будет либо масштабная эмиссия и инфляция, либо сброс части территорий с высокой плотностью населения и пенсионными обязательствами (Юго-Восток). России они тоже не нужны, там своих проблем хватает. Юго-Восток, мифическая Новороссия, могут превратиться в Летучего голландца, блуждающего в море, но так и не могущего никак и никогда пристать к берегу до второго пришествия (см. здесь ).

На Юго-Востоке ожидается волна насилия и мародерства, оживление звериных качеств. Батько Махно, тот хоть расписки давал, когда забирал какое-то имущество, обещаясь вернуть. А те звери полевые, которые сейчас забирают имущество на Донбассе – ничего не дают взамен, кроме жизни.

За последние несколько месяцев в больницах ухудшилось обеспечение медикаментами, стал пропадать инсулин. Рядовые пенсионеры с пенсиями 1,3-2,0 тыс гривен не в состоянии жить и оплачивать лечение нормальными препаратами. Идет геноцид и, скорее всего, все власти будут закрывать глаза на это. Спасутся те, у кого есть сильные и благодарные дети, способные помочь родителям. Ну и те, у кого Бог личный попечитель.

Торговля. Наблюдения таковы... Люди практически перестали покупать всё, кроме самого необходимого: на вещевых и книжных рынках - шаром покати. Автосалоны повывозили свои машины кто знает куда. Особенно после того, как на дорогах начали забирать машины.

В продуктовых магазинах тоже очень упали обороты. Здесь распространились случаи грабежей и насилия. Торговля свернется.

Это такая игра (The Game), когда Вас кошмарят и доводят до ручки, а потом, предлагают сдаться. Дедовщина старшего российского брата, который кошмарит и ждёт, когда у украинцев сдадут нервы и они прейдут на поклон и будут умолять… Многие уже сдались.

Брат, который поднял на тебя оружие и пришел в трудное время, чтобы Тебя ограбить – он не брат, Каин.

Восток Украины могут попытаться превратить в аналог Северной Кореи. Virgin Mary, put Putin away!

Хотя Путин может быть так нагло и не действовал, если бы он не имел столько компромата на нашу номенклатуру. А так, знание того, насколько здесь всё прогнило и разложилось от аморальности о коррупции, вдохновляет на захват.

Бюджет.

Таблица 1 Выполнение государственного бюджета Украины в 2014 г. (в млн грн)

Данные: Минфин

По факту идет наращивание дефицита госбюджета.

Промпроизводство. Темпы падения промышленного производства в апреле составили 6,0% YoY по сравнению с -6,8% YoY в марте. По итогам января-апреля падение промпроизводства составило -5,3% YoY против -5,1% в первом квартале 2014 г (данные: Госстат). По маю ожидается заметно худшая статистика в связи перебоями в работе промпредприятий Востока Украины.

Инфляция в апреле составила 3,3% в апреле, по сравнению с 2,2% в марте, в годовом выражении рост цен ускорился до 6,9%, с 3,4% в предыдущем месяце (данные: Госстат). Основные драйверы: рост цен на продовольственные товары (мясо) и девальвация гривны.

Реальный ВВП Украины в первом квартале сократился на 1,1% YoY, после 3,3% YoY роста в четвертом квартале 2013 г. (предварительные расчёты). С учетом сезонных факторов реальный ВВП снизился на 2,0% QoQ в в первом квартале 2014 г. (данные: Госстат).

Торговый баланс. Данные по торговому балансу как всегда запаздывают. За первый квартал экспорт составил $14,19 млрд (-7,0% YoY), а импорт – $14,24 млрд (-20,5% YoY). Формально, Украина в первом квартале 2014 г. вышла на положительный торговый баланс +$0,05 млрд.

Ситуация по экспорту (по основным группам). Нарастили продажу зерновых (+25% YoY), нарастили экспорт руды (+25% YoY), потеряли рынки по черной металлургии (-2,5% YoY), сократили поставки по машиностроению (-4,5%YoY).

Ситуация по импорту (по основным группам). Нарастили закупки нефти (+27% YoY), сильно сократили закупки газа (-43,% YoY), сильно сократили закупки машин и оборудования (-31,0% YoY).

Очевидно, что закупки газа упали не только по геополитическим мотивам, но и в виду факта сильного падения конъюнктуры по сектору химудобрений (базовая отрасль Украинкой экономики). Химпром находится под Фирташем, который сейчас общается с Интерполом. Поэтому, ожидать хорошей загрузки украинского химпрома, у которого в себестоимости 60-70% природного газа, наверное, не стоит.

Отсюда и формальный положительный торговый баланс. Не стоит обманываться – это не достижения экономики и менеджмента.

Несколько слов о географии рынков в первом квартале 2014 г. Экспорт в Россию упал на -24,4% YoY (до $2,7 млрд), импорт упал на -26% YoY (до $4,0 млрд).

Дефицит по текущему счёту в первом квартале 2014 г. сократился до -$0,6 млрд с -$4,9 млрд.

По факту Украина теряет Донецкую и Луганскую область. Вместе с Крымом – это 20,0% ВВП.

Украина – вид со стороны: прогнозы по украинской экономике на 2014 г. (данные: УНИАН). Standard&Poor's допускает дефолт Украины  (неспособность платить по долгам) в случае дальнейшей потери территориальной целостности: … если обменный курс упадет и она потеряет еще часть своей территории, ее способность обслуживать свой долг будет поставлена под угрозу. В феврале рейтинговое агентство понизило долгосрочный валютный рейтинг Украины с ССС+ до ССС и присвоило ему негативный прогноз. S&P намерено пересмотреть кредитный рейтинг Украины 11 июля.

Moody's прогнозирует снижение ВВП Украины на 5-10% в 2014 г. и ожидает, что доля проблемных кредитов в текущем году вырастет до 30%.

Fitch прогнозирует снижение ВВП Украины на 5% в 2014 г. Основные  факторы снижения: потеря Крыма, снижение промышленного производства, а также увеличение потребительских расходов. Несмотря на инфляцию на уровне 3,3% в апреле, Fitch ожидает, что она будет расти в связи с повышением тарифов на газ и девальвацией курса гривны. Fitch отмечает, что государственные финансы находятся под давлением, однако правительство увеличило сбор налогов и сократило расходы, тем самым сократив бюджетный дефицит. Эксперты агентства считают, что выборы украинского Президента окажут некоторую поддержку ее суверенной кредитоспособности, позволят уменьшить краткосрочную политическую неопределённость и частично улучшат отношения с РФ.

МВФ (IMF) прогнозирует сокращение валового внутреннего продукта на 5% и инфляцию в 16% в 2014 г.

ВВП сократится на фоне слабого инвестиционного и потребительского доверия. Инфляция будет результатом обменного курса гривны, эмиссии гривны, а также следствием повышения тарифов на газ и тепловую энергию. МВФ прогнозирует снижение дефицита текущего счета платежного баланса до -4,5% ВВП за счет корректировки обменного курса и снижении внутреннего спроса. ЗВР НБУ за счет помощи МВФ должны стабилизироваться на достаточном для финансирования импорта в течение 3,5 месяцев уровне. Девальвация гривны и привлечение новых заимствований для финансирования бюджетного дефицита приведет к увеличению государственного долга до 57% ВВП, а валового внешнего долга - почти до 100%. МВФ так же заявил о намерении пересмотреть программу помощи Украине в случае потери властями контроля над восточными регионами

Мировой банк (World Bank) прогнозирует снижение ВВП Украины на 3% в 2014 г.

Европейский банк реконструкции и развития (EBRD) прогнозирует снижение валового внутреннего продукта Украины на 7% и инфляцию в 14,4% в 2014 г.

Напомним, что Министерство экономического развития и торговли Украины допускает снижение ВВП более чем на 3% по итогам 2014 г. В конце марта КМУ прогнозировал снижение ВВП в 2014 г. на 3%.

Ликвидность. В апреле валовые ЗВР НБУ сократились на 5,7% MoM (-$0,9 млрд.) до $14,2 млрд. Снижение было связано с выплатами по валютным обязательствам в размере $1,0 млрд., включая $0,6 млрд. по кредитам МВФ.

В прошлом месяце НБУ не осуществлял интервенции на валютном рынке.

30 апреля МВФ решил выделить Украине 17,01 млрд долларов кредита stand by. В мае Украина получила первый транш кредита МВФ в $3,2 млрд (7 мая). Это немного стабилизировало валютный курс. МВФ допускает выделение Украине второго транша $1,4 млрд кредита stand by в июле, третьего $1,4 млрд - в сентябре, четвертого $1,4 млрд - в декабре.

Это должно помочь продержаться на первых порах. Позволит хотя бы выплачивать пенсии и пособия, держать курс до 15 грн за доллар.

Денежная масса в Украине в апреле 2014 г. по сравнению с мартом выросла на +0,6% - до 950,7 млрд грн. С начала 2014 г. денежная масса выросла на 4,6%. В то же время, монетарная база в апреле увеличилась на 3% (с начала года на 10,3%) - до 338,9 млрд грн (данные: НБУ).

Денежный мультипликатор (Денежная масса/Монетарная база, М3/М0) по итогу апреля: 2,8х. Т.е. банковская система сгенерировала на каждую эмитированную гривну 2,8 гривны денежной массы. Это очень мало для нормального развития экономики. Хватает этого мультипликатора только сильным мира сего. Для нормального развития малого и среднего бизнеса необходим мультипликатор хотя бы на уровне 5,0-6,0х.

Если бы НБУ не печатал не обеспеченные экономическим ростом (фальшивые) деньги (+10,3% с начала года) было бы еще хуже.

Коэффициент монетизации экономики (М3/ВВП) ориентировочно составил 0,16х. А для нормального развития необходимо от 0,5х до 1,0х.

Низкие показатели по денежному мультипликатору и коэффициенту монетизации, вкупе с колоссальной эмиссией (+10,3% только за 4 месяца) говорят о том, что украинская банковская система имеет очень плохую ликвидность в целом. С одной стороны нищее население, а с другой стороны плохие активы.

Розница сейчас ушла. Чем будут жить банки, трудно сказать. Дефолт - от технического к реальному. Доверие к украинским банкам на нуле. Не помогут даже молодые и красивые банковские консультанты с декольте.

Отток депозитов в Украине за январь-март превысил 75 млрд гривень. Объем депозитов в украинских банках в апреле текущего года снизился на -0,3%, до 378,6 млрд грн в национальной валюте, и на -4,1%, до 25,5 млрд долл. в иностранной валюте. С начала года, в январе-апреле, объем депозитов в национальной валюте снизился на 10,3%, в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) - на 17,3% (данные: НБУ).

Депозиты снизились бы и больше, если бы банкам было что выдавать на руки. Денег нет, и это искусственно сдерживает отток средств.

Чтобы остановить смерть банковской системы, НБУ в мае пошел на искусственную заморозку ситуации.

В мае НБУ решил продлить до сентября ограничения на покупку наличной валюты для физических лиц. В частности, до 1 сентября 2014 г. ограничение для физлиц составит 15 тысяч гривен. (постановление НБУ №328). Данное постановление вступило в силу 1 июня 2014 г. В своем постановлении НБУ решил продлить ограничения на снятие средств в иностранной валюте с депозитных и текущих счетов клиентов через банкоматы и кассы. Ограничение на снятие средств составляет 15 тысяч гривен в сутки на клиента (в эквиваленте по официальному курсу НБУ).

Также НБУ вернул продажу украинцам наличной иностранной валюты по предъявлению документа, удостоверяющего личность (постановление НБУ №249).

Напомним, что для обуздания инфляции НБУ 15 апреля повысил учётную ставку с 6,5% до 9,5%. Это понятно, при таком приросте денежной массы (10,3% за январь-апрель 2014 г.).

С 27 мая НБУ немного подкорректировал (снизил) процентные ставки рефинансирования комбанков (постановление Об отдельных вопросахрефинансирования банков). Размер ставки за пользование кредитами для сохранения ликвидности банков, которые предоставлены после 15 апреля 2014 г., снижен до уровня двойной учетной ставки НБУ, размер ставки за пользование кредитами для поддержки ликвидности банков, разработавших программу финансового оздоровления, выданными после 1 марта 2014 г., снижен до уровня полторы учетных ставки НБУ.

В апреле 2014 г. НБУ по сравнению с мартом сократил объем рефинансирования банков на 27,6% - до 23,4 млрд грн. Средневзвешенная процентная ставка по этим операциям за апрель составила 15,54% годовых (с начала года - 13,41% годовых).

Это баснословно высокие процентные ставки, которыми можно добить и банковский сектор, и реальный сектор. А само снижение от НБУ выглядит очень сомнительным: ставки остаются очень высокими. Выживут несколько банков, и то - приближенные к кормушке и власти. Все остальные канут в лету.

Банкам немного помогает то, что вместе с уходом некоторых областей они избавляться от обязательств по этим регионам. Последние несколько месяцев лимиты на Донецкую и Луганскую область сильно упали. Такое впечатление, что хозяева банков уже списывают эти области и не спешат выдавать деньги. Цинизм высшей степени. Такое возможно только в не правовом государстве.

В мае НБУ снизил требования к объему обязательных резервов, которые банки должны хранить на корсчетах на начало операционного дня, с 50% до 40%. Постановление вступит в силу с 31 мая и даст банкам в распоряжение дополнительны ресурс средств. Таким образом, НБУ старается стимулировать кредитную активность банков, которая резко снизилась в последние месяцы на фоне эскалации политического и экономического кризиса.

Спрос на валюту. Чистая покупка населением валюты в Украине в апреле 2014 г. составила -$259,1 млн. В апреле 2014 г. объемы покупки долларов населением составили $427,1 млн. В марте 2014 г. украинцы купили валюты на $967 млн. Таким образом, в апреле этот показатель снизился более чем в 2 раза. В то же время, в апреле 2014 г. украинцы продали банкам валюты на $686,2 млн, что больше по сравнению с мартом 2014 г. ($609,4 млн) на 12,6% (данные: НБУ).

Продают не потому, что верят в гривну, а потому что нужно жить – расходуют запасы.

Межбанк. Ставки по кредитам overnight в гривне в мае в среднем были на уровне 7,2% против 6,5% в среднем за апрель (стоимость по недельным кредитам  - до 10%, по длинным ресурсам – до 20%).

Т.е. деньги стоят дорого, несмотря на эмиссию. Связано это, прежде всего, с кассовыми разрывами внутри банковской системы и падением выплат по существующим кредитам.

Стоимость валютного кредитования на междбанке в разрезе кредитов overnight составляла в среднем 4,6% против 5,9% апреле. Но все равно стоимость очень высокая.

Сопоставляя динамику ставок по гривневому ресурсу и долларовому, очевидно, что пожар необходимо было тушить именно в гривневом сегменте.

Для банков, у которых материнские структуры могут фондироваться в долларе под 2-3% за рубежом, была возможность подзаработать и нажиться на проблемах украинских банков, предоставляя им короткие кредиты на латание дыр в балансах.

Интервенции НБУ. НБУ в апреле не продавал и не покупал валюту на межбанке. За май официальных данных пока нет.

Корсчета. Среднедневной размер в мае – 28,9 млрд грн. (против 31,4 млрд грн в апреле). Систему накачали эмиссионной гривной, депозиты не выдают по возможности, а кредитование реальной экономики, фактически, приостановлено. Вот деньги и стоят на счетах. Банки занимаются распасовкой между собой, латанием дыр.

Деньги вроде бы и есть, но ситуация не здоровая, их не выпускают (искусственно). Пока это выгодно и государству (сдерживание инфляции) и банкам (поддержание ликвидности между собой) - банковская система продолжает жить (отсрочка). Как только деньги оттуда выйдут – больше они туда не зайдут.

Средневзвешенный курс 100 американских долларов (наличный рынок) в мае.Курс на начало апреля: 1 106,3596 - 1 182,7544 (horisontal spread: 6,9% или 0,76 грн на каждом долларе; 4,7% или 0,54 грн на каждом долларе в начале апреле).

Курс на конец апреля: 1 149,6577 - 1 193,1986 (horisontal spread: 3,8%, 0,43 грн на каждом долларе; против 6,9% или 0,76 грн на каждом долларе в конце апреля).

Позитивно. Спрэд сузился (не такой грабительский), ликвидность улучшилась.

Вертикальный спрэд курса покупки (vertical spread of bid): +3,9% за май или 0,43 грн на каждом долларе (девальвация) против +3,1% и 0,34 грн на каждом за апрель. Рост инфляции (девальвация). Только за один месяц!

Вертикальный спрэд курса продажи  (vertical spread of offer): +0,8% или 0,104 грн на каждом долларе против +4,6% за апрель или 0,53 грн на каждом долларе. По продаже (offer) девальвация приостановилась. Спрос на валюты приобрел скрытые латентные формы. Банки практически не продавали валюту населению. А на Востоке люди вообще какое-то время боялись выходить из дому.

Положительно то, что ослабло давление со стороны спроса. Положительно и то, что гривна росла одновременно с ростом базы: в мае рос сам доллар по отношению к ключевым мировым валютам.

Минимальный курс продажи в мае 1 182,4619 (5 мая).

Максимальный курс покупки в мае: 1 161,7241 (23 мая, накануне президентских выборов).

Т.е. если бы рядовой гражданин 5 мая купил на наличном рынке по 1 182,4619 за $100 (на минимумах), а продал 23 мая, перед выборами, на хаях (по 1 161,7241 за $100), то он ничего бы не заработал, и даже был в убытках (in the red). Заработал только банк (in the black, рынок продавца).

В целом можно сказать, что ситуация стабилизировалась: спрэды сузились, девальвация замедлилась (приняла скрытый, более опасный латентный характер).

Эти ребята – Яценюк, Кубив, Шлапак – молодцы и смелые люди. Без них бы всё уже давно остановилось. Не дождётесь!

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?