Аналитический обзор КУА «Национальный резерв». Украинский рынок акций, июнь – 2014

Украинский рынок акций. В июне украинский фондовый рынок пытался брыкаться и демонстрировать сигналы жизни. Надо создавать видимость, что в Украине есть своя инфраструктура, способная принимать инвесторов и упаковывать их в подходящие активы.

На самом деле рейдерские войны 2000-х привели к тому, что в свободном обращении (free floats) не осталось практически ничего. Бойцы-скупщики, диверсанты инвестиционно-фондовых компаний отпылесосили физиков и держателей мелких пакетов акций, как только могли. Так было модно, чтобы не воспользовались конкуренты и не наслали своих рейдеров, или чтобы не закошмаривали внеочередными собраниями акционеров и проверками.

Кое-что еще на земле завалялось, но подчищать это будет иметь смысл, если только цены на акции поднимутся хотя бы в несколько раз и придут нерезиденты, которые создадут какое-то подобие рынка. Т.е., чтобы потом можно было это добро кому-то продать. По факту, ликвидности, которая смогла бы поднять остатки на какую-то высоту, нет.

Основные заработки последних лет – это спекуляции с облигациями (государственными и корпоративными, НДСки), андеррайтинг по корпоративам. Ну, еще кое-что перепадало в виде дивидендов, когда удавалось вовремя попасть в реестр акционеров раньше других (на инсайде) и получить дивиденды, когда олигархи вытягивали кэш из активов (ГОКи, Укрнефть…). Купить облигации с большим дисконтом у лица, который испытывает проблемы с ликвидностью (кассовые разрывы), попытаться продать подороже и/или предъявить к погашению. Либо же взять за границей деньги под 3-6% и загнать их в украинские бонды под 14-20%, посидеть полгода-год и сбагрить. Такой интеллектуальный у нас рынок в последнее время.

По факту, украинский химпром лежит. Металлургия тоже. Пока не решен вопрос с газом (основное сырье химпрома), ожидать подъема этого сектора не приходится. В металлургии дивидендов не дождешься – стабильная практика отмывания денег в оффшорах. Металлургия в Украине по отчетности убыточная уже много лет подряд (делятся с кем надо). Конъюнктура по металлам паршивая.

Машиностроение сейчас также испытывает трудности. Особенно это касается вагоностроения и автомобилестроения, где загрузка производственных мощностей ушла ниже 65% (рынок покупателя) и прошли сильные сокращения персонала.

ГОКи после обвала цен на железную руду (почти -30% с начала года) также должны сократить свои операционные показатели.

Украинские банки пишут себе реквием. На горизонте армия безработных банковских служащих. В живых останутся только некоторые. Судьба российских банков зависла в воздухе. Если РФ проиграет войну за Украину, то, скорее всего, их попрут с рынка. Устраиваться туда на работу пока ненадёжно. И вообще аморально работать на оккупантов. Достойные люди сейчас уходят из российских компаний.

Регионалы Новинский и Курченко сейчас сбагривают свои банки: Форум и Борокбизнесбанк. Не всё коту масленица…

С 3 марта Фонд гарантирования вкладов ввел временную администрацию в Брокбизнесбанк, а с 14 марта - в банк Форум.

НБУ допускает покупку проблемного банка Форум группой инвесторов. Есть четкие варианты: покупка активов и пассивов банка, за счет которой будет перекрыты депозиты вкладчиков или покупка банка полностью инвесторами. Продолжаются переговоры с инвесторами.

У государства нет необходимых ресурсов (около 6,5 млрд. гривен) для рекапитализации и восстановления платежеспособности Брокбизнебанка.

Борис Колесников оказался самым информированным и успел продать свои активы за полгода до Майдана.

Реальной фигурой, которая сможет пролоббировать государственные деньги на эти банки, а потом забрать клиентуру и лучшие активы на свой баланс является Игорь Коломойский (Приват).

Д. Жвания с его Диамант Банком не потянет этот проект.

Среди банков, которые наиболее вероятно выживут, можно выделить две категории: большие и маленькие. Большие банки - это, скорее, будут несколько государственных банков (Ощадбанк, Укрэксимбанк), которые будет вытягивать государство и несколько олигархических банков. Среди последних могут оказаться Приват Колмойского и ... трудно сказать кто еще. ПУМБ? Позиции Рената Ахметова начнут слабеть с каждым днём. Может быть Укрсоц. Но то, что Игорь Валерьевич сможет пролоббировать свой банк – это точно. И уважения со стороны народа к нему больше, чем к кому-либо из олигархов.

Малые банки. Среди них могут выжить те, у которых небольшая сеть отделений (накладные расходы), но при этом достаточно большая клиентура. Их могут подобрать и оживить.

Также стоит обратить внимание на банки, которые имеют материнские структуры за границей и уже давно заняли хорошую долю рынка на рынке кредитования сельхозпроизводителя (например, Credit Agricole). Поскольку именно с этого сектора начнётся стратегическое возрождение Украины.

В любом случае нужно смотреть качество активов и пассивов. Те, кто закрутил у себя в балансе пирамиду по депозитам или неправильно выдавал кредиты… - оттуда нужно уходить.

После того, что произойдёт с украинской экономикой и банковской системой, маловероятно, что получится ехать на депозитах. Люди надолго потеряют доверие к банкам, многие вклады так и не вернут (экспроприация и дефолт), а покупательная способность населения упадёт в целом.

Наступит эра банков, которые будут кредитовать реальные проекты и фондироваться за границей. Банковское казино последних четырёх лет прикроется надолго.

Кто будет двигать Украинский рынок и есть ли потенциальные инвесторы, которые хотят вкладывать в украинские активы длинные деньги? То, что называется инвестициями.

Поматросить на колебании курсов и высоких процентах по госбондам, купить просевшее и попытаться это знамя кому-то передать – это да. Есть такие и банки и патриоты, и спекулянты с внешних площадок.

Но, во-первых, рынок акций в Украине очень мелкий, а во-вторых – не понятно, что будет дальше. Будет ли здесь покупательная способность населения (спрос)? Какие экспортные позиции будут хорошо пристроены на мировом рынке (внешний спрос) в перспективе ближайших пяти лет.

Большая часть украинской промышленности уже упакована и ходила под разводящими Кремля в Украине: Константин Григоришин (Энергетический стандарт), дуэт Дмитрия Фирташа и Виктора Вексельберга (DF Group и сеть облгазов), Ренат Ахметов (СКМ), дуэт Кучма-Пинчук (Интерпайп) и пр. Как их подвинуть?!

На наш взгляд, самое ходовое в ближайшие несколько лет – это будут наиболее мобильные и качественные активы в сельском хозяйстве (с переработкой), сетевые активы в секторе коммуникаций (Интернет).

Выбор с/х компаний в Украине невелик: лучшие компании ушли в листинг Варшавы или Лондона. Т.е. раскрученных ликвидных акций на УБ нет. Можно купить облигации.

В перспективе очень интересными выглядят инвестиции в платные автомагистрали и покупка недвижимости (земли), которые будут сопровождать данные маршруты.

Под послевоенное восстановление Украины должны прийти деньги из Европы и США, а может быть и профильный инвестор.

Мы не исключаем, что будут пролоббированы активы Петра Алексеевича Порошенко. Т.е. получат спрос и заказы. Из того, что ближе к рынку, новое дыхание могут получить акции Богдан Моторс.

В былые времена Пётр Порошенко заявлял о мечтах превратить Рыбальский остров в Киеве, где находятся его офисы, резиденция (Roshen и Ленинская Кузня) и спортивный клуб (Пятый элемент) в современный украинский Manhatten. Не исключено, что смежная с этой территорией земля и недвижимость поднимется в цене.

По легенде, голландские колонизаторы купили у индейцев известный остров за 24 доллара. За сколько купил свой Manhatten Порошенко у индейцев из ФГИ покрыто мраком.

Мы ожидаем, что на поверхность выйдет Игорь Мазепа и будет двигать идею фондового рынка Украины и принимать капитал в нужном русле.

Валерия Гонтарева - директор ICU - уже стала главой НБУ.

Вместо представителя одного олигарха в комиссии по ЦБ и ФР (ахметовцы Прасолов, Амелин) возможно появится представитель какого-то другого олигарха.

Бизнес братьев Кличко очень хорошо замаскирован. Не будем распускать сплетни. Их крестный отец, Омельченко Сан Саныч, сам никогда на себя ничего не оформлял и так научил своих сыновей. Но то, что в Киеве кого-то подвинут из бывших и обнаглевших регионалов – это и к бабке не ходи.

 

Источник: Корреспондент

Рис. 1 Структура бизнеса Петра Порошенко

Хит сезона на Украинском рынке акций – это продолжение раскрутки MMCIS, очередной пирамиды, которая предлагает баснословные проценты (40-120% годовых) и якобы альтернативы рискам банковских депозитов. Индексное инвестирование в TOP-20 американских акций, FOREX. Что-то вроде контрактов на разницу (CFD), поскольку прямое инвестирование за границу запрещено. Рыбу «глушанули» в банках и она пошла в невод FOREX-контор.

Кто анализировал ситуацию и мог купить недвижимость за границей и выехать, тот это сделал еще осенью 2013 г. Из простых людей, не небожителей политического Олимпа, здесь остались либо бедные, либо слабые.

Показывают красивые графики роста американских индексов, красивые машины трейдеров и убеждают, что вовсе необязательно думать своей головой и самостоятельно заниматься глубоким фундаментальным анализом. Главное довериться команде и верить, что подсознание может всё. Настрой на притягивание денег и новых клиентов. Помогают обналичить банковский депозит, который сейчас трудно снять. О честной профессии и трудовых доходах предлагают забыть надолго… И многие это кушают, к сожалению. Хотят денег и бизнеса без служения нуждам человеческим.

Подробней можно посмотреть здесь.

Индекс Украинской Биржи (UX Index) по итогу июня показал неудавшийся размах с последующим снижением: +0,28% (до 1 227 п.). Медиана по объёму торгов в индексе в июне: $0,24 млн. в день. Если сюда завести $100 млн. – рынок на офферах взлетит на 300%. И кому это нужно? С такими объёмами, де-факто, рынка нет. Есть одно название. Рынка, который бы привлекал капитал и делал стартапы – тоже нет. Ни одного IPO за всю историю. Так, периодические черные метки допэмиссий от олигархов.

Де-юре, рынок акций как бы существует. О нём говорят, его пытаются развивать, но воз и ныне там, в одном месте. Это место дурно пахнет для инвесторов. Просто народ съест политиков, если ему рассказать правду о том, что ничего нет, а есть корыто и схемы для приближенных.

Писать о рынке акций - это больше поэтическая задача, нежели аналитическая.

 

Подписаться на RSS рассылку новостей компании Подписаться на RSS рассылку новостей КУА «Национальный резерв»

Подписаться на новости компании по e-mail:
Управление активамиИнвестиционные фондыНегосударственные пенсионные фондыКуда вложить деньги?